Yderligere udskydelse af ECB-renteforhøjelse

Både Danske Bank og Nordea udskyder i en ny vurdering den første renteforhøjelse fra ECB til december næste år. Nordea venter også, at obligationsopkøbene bliver fortsat ind i 2019.

De to hovedbanker er enige om, at den første renteforhøjelse fra ECB kommer senere end hidtil ventet. De har nu begge aflyst renteforhøjelser næste sommer. Danske Bank peger på, at der er stigende risiko på ned-siden for både inflation og vækst. Både i år og næste år forventer Danske Bank en inflation på 1,4 procent, med et niveau for kerneinflationen ved udgangen af næste år på 1,5 procent.

Det inflationsniveau, ECB sigter efter, er tæt på 2,0 procent, men forstået sådan, at det er lidt under, og ikke lidt over, 2 procent. Kommer udskydelsen til at holde stik, bliver det efter afslutningen af Draghis ”regeringsperiode”, at renteforhøjelsen kommer. Samtidig med at Danske Bank altså udskyder renteforhøjelsen et halvt år, forventer banken, at den bliver større, når den så kommer i slutningen af 2019.

Nordea fremhæver i sin nye vurdering, at der den seneste måned har været skuffende nøgletal. Det gælder således også kerneinflationen, der er lavere end forventet. Også handelskrig bliver nævnt i den pessimistiske vurdering. Nordea peger på, at det er sandsynligt, at ECB ender med at forlænge det aktuelle opkøbsprogram med yderligere seks måneder. Det vil i givet fald betyde, at opkøbene skal fortsætte næsten et år endnu. Det er en markant ændret vurdering, idet der ellers har været udbredt enighed mellem finanshusene om, at opkøbene slutter her i 2018. Ser man på, hvad markedet har indregnet på rentesiden, er forventningen i øjeblikket en renteforhøjelse på 10 basispoint til juni næste år og yderligere 20 basispoint til september næste år. Det er dermed et noget mere aggressivt forløb, end både danske Bank og Nordea i øjeblikket tror på.

Ejlif Thomasen