AI-nervøsitet breder sig, men også bigtech, crypto, energi, sølv, guld og renter sættes ned – advarselssignalerne opbygges

Baseret på udenlandske finanshuse, bearbejdet til dansk

Først var det  SaaS  ( isærligt og software generelt ), derefter  Private Credit , så  Forsikringsmæglere , så var det  Finans/Mægler/Formueforvaltere,  der blev hårdt ramt tirsdag, så  faldt aktierne inden for ejendomsservice i går (og fortsatte tabene i dag), og i dag er det logistikaktiernes   tur  til at styrtdykke, da investorer fulgte den hoppende AI-disruptionsbold og flippede ud over sektorens sårbarhed over for den nyeste generation af kunstig intelligens-applikationer og -værktøjer, der kan disrupte utallige brancher.

CHRW’s kollaps er en 8-sigma begivenhed  (mens debatten hvirvler om, hvorvidt det kan betragtes som en mellemlang taber fra AI … brugen af ​​chatbots til at matche transportadministration giver effektivitet (lavere antal medarbejdere), men kommercialisering kommer ind i samtalerne) …

Dagen startede grimt fra et makroperspektiv med et af de værste månedlige fald i salget af eksisterende boliger nogensinde  (selvom ubalancen mellem udbud og efterspørgsel på boliger forbedredes en smule), hvilket pressede renter og aktier ned, da investorerne læner sig op ad traditionelt defensive sektorer – forsyningsvirksomheder, basisvarer, sundhedspleje – og fortsætter med at vurdere den amerikanske økonomis sundhedstilstand (tilsyneladende ignorerer de gårsdagens meget stærke lønrapport).

Renten på 10-årige UST-obligationer testede sit laveste niveau siden 5. december  (den vigtigste støtte er tydelig ved 4,10%)…

Small Caps var dagens efterslæb (mest økonomisk følsomme) efterfulgt af teknologitunge Nasdaq, da handlen med ‘AI-disruption’ fortsatte. I modsætning til nogle af de seneste grimme dage, oplevede de sidste par minutter ingen opsving eller dækning, da  0DTE-spillerne ikke kunne skabe nok penge og gav op.

Kilde: SpotGamma

Alle de store aktier faldt markant i løbet af dagen, tæt på dagens lavpunkter…

Nasdaq 100 (ned 2%) oplevede netop sin 5. falddag på 1% eller værre i de sidste 10 dage…

…da den mistede support ved 100DMA…

…og S&P brød tilbage under sine 50DMA…

Christian DeGrasse, Goldmans specialist i finanssektoren, bemærkede, at  der i dag var præcis det samme bånd som onsdag, der bare gentog sig … 

Næsten alt, der tidligere blev mærket med fortællingen om ‘AI-risiko’, uanset om det blev anset for ‘rationelt’ eller ej, klarer sig under niveauet  (CRE-mæglere, kontor-REIT’er, formue, informationstjenester, udvalgte børser, forsikringsmæglere, betalinger, Fintech) – mens de alternative selskaber startede nogenlunde stabilt, men begynder at vakle, ligesom bankerne (som stort set har været immune over for ‘forskrækkelsen’ – især superregionale selskaber har været et attraktivt skjulested inden for fins). 

REIT’er (især large caps) fortsætter med at klare sig bedre som et skjulested…  Towers, datacentre (EQIX Earnings +), seniorboliger i sundhedsvæsenet, SPG i indkøbscentre, Wyoming, Triple Nets osv….

DeGrasse tilføjer, at han får mange forespørgsler på farver:

Der er intet ‘nyt’ derude i Finn (man skal være på vagt), men denne ‘skræk’ fortsætter med at brede sig,  hvor den ‘nye sektor’ i dag er under pres fra frygten for AI-konkurrence, nemlig logistik/transport i industrien (et fald på tocifrede tal pr. afsendelse).

Den bedste opsummering af, hvad der foregår, kom fra Goldmans Alex Mitola, der skriver følgende om Flows:

“Det, der har skilt sig mest ud i løbet af de sidste par dage, er IKKE et stort udbud, som prisudviklingen måske antyder, men den FULDSTÆNDIGE MANGLEN PÅ VILJE fra investorerne til at træde til og forsvare sig under disse kraftige udsalg.”

Indtil det ændrer sig, forventer vi at se sådanne sektorspecifikke sammenbrud hver dag, efterhånden som AI-disruption bliver navnet på spillet.

Navne, der tidligere blev betragtet som AI-vindere, bliver genovervejet og revurderet for potentielle risici.  Værdiansættelse og multipla betyder også noget.

SaaSpocalypse fortsætter…

På tværs af TMT var alt lavere uden for hukommelsen …

Software, internet og de nye medier er alle under pres og bliver solgt som en risiko uden for kassen, hvor  MegaCaps falder tilbage til deres laveste niveau i fire måneder.

Især Goldmans nye  ‘God Software vs. Dårlig Software’-kurv  , der vælger navne på AI-forstyrrende fra mindre forstyrrende, klarede sig markant bedre i dag…

Læs alt om det her…

BDC’er blev ramt igen…

Selv  Semifinalerne led under det  i dag…

Med navne som ‘AI At Risk’, der kæmper sig igennem en ekstremt voldelig periode…

Nogle pegede på denne artikel som en del af dagens nylige panik relateret til AI  –  Microsofts administrerende direktør for AI siger, at de fleste funktionærjob vil blive erstattet af AI inden for 12 måneder; ‘modeller koder bedre end mennesker’

Mag7-navne halter nu 900 bps efter S&P 493 år til dato…

Konklusionen er, at som Goldman-handler Ryan Sharkey bemærkede: 

” Markedet er fortsat ekstremt skrøbeligt, og faktoren bevæger sig ekstremt.  > 40 navne i S&P har en bevægelse på mere end 3 sigma i dag (for kontekst var gårsdagens session 15)… det er det højeste, jeg kan huske i lang tid.”

‘Volden’ får aktievolumen til at stige (VIX over 20 i dag, Nasdaq-volumen tilbage over 22), og vi begynder at se en vis bevægelse i obligationsvolumen… noget, der vil ramme enhver alvorligt, da VaR-chok ikke vil gøre noget for at dæmpe smitten fra stress i aktiesektoren/faktoren/enkeltnavnssektoren…

Renterne på statsobligationer faldt alle i dag, hvor den lange ende fortsat klarede sig bedre (30-årig -8bps, 2-årig -4bps) hjulpet af en stærk 30-årig auktion efter de dystre boligdata.

Forventningerne til rentenedsættelser steg igen i dag (og udslettede næsten gårsdagens høgeagtige holdning til jobopgørelsen)…

Dollaren sluttede dagen uændret og bevægede sig inden for et meget snævert interval – i modsætning til alle andre aktivklasser…

Krypto fortsatte med at falde og nåede over $68.000, kun for at blive likvideret tilbage til en $65.000-håndtag ved udgangen af ​​​​cash equity-sessionen …

Råvarer blev slået som en sælunge i dag…

Olieprisen faldt kraftigt,  og WTI er nu tilbage under $63 som følge af en kombination af en bredere risikoafvisning og geopolitisk omkalibrering (den nyligt opbyggede risikopræmie reduceres, da præsident Trump gentog sin præference for en diplomatisk løsning med Teheran). Det er værd at bemærke, at initiativet tog fart, da den israelske premierminister  Netanyahu sagde, at en god aftale med Iran kunne være mulig , men afdæmpede dette ved at understrege sin  skepsis over for enhver aftale, der i sidste ende opstår . For nuværende ser markedet ud til at lempe det geopolitiske bud, hvilket efterlader olien udsat for et bredere, lunkent risikomiljø (og ikke hjulpet af, at IEA sænkede sine efterspørgselsudsigter … igen)…

Torsdagens AI-disruptionsdrevne risikominimering i aktier begynder at brede sig, med  pludselige fald i metaller på grund af det, der ligner et algo-salg  (selvom nogle antydede, at det var Putins plan at komme tilbage til dollarsystemet)…

Den barbariske relikvies overlegenhed bragte guld/sølv-forholdet op på 66x…

Endelig tilbage til aktiemarkedet, hvor Bloomberg-strateg Michael Ball bemærker, at  bruddet under 6.950 på SPX åbnede døren for et hurtigt, dybere fald, med en negativ gamma-opsætning nedenunder, der accelererede salget,  da forhandlernes afdækningsstrømme blev mere og mere negative.

Som SpotGamma fremhæver ,  er der en vis positiv gamma-støtte under det nuværende niveau op til 6.800, men meget af denne buffer lejes via 0DTE  og nulstilles dagligt, hvilket gør den upålidelig efter i dag. Langsigtet negativ gamma vokser til 6.700, hvilket er den større nedadgående vendezone, hvis markedet mister fodfæste igen.

Volatiliteten ser stadig ud til at være begrænset givet faldet,  selvom VIX-kurven nu er i backwardation. VVIX – eller vol of vol – og implicit korrelation har underperformet og jagter ikke spot vol højere. Derudover fortæller TDEX halerisikoindekset en lignende historie og holder sig under niveauerne set tidligere på måneden.

Alt dette taler for nuværende  imod ideen om, at handlende i panik er tvunget til at købe  på indeksniveau eller skynder sig at eje VIX-opside for at afdække potentielle gevinster.