Aktietilbagekøb – Udlodning af 96 mio. kr. i illikvid aktie

Et enkelt tal springer i øjnene på nedenstående tabel, og det er Park Streets tilbagekøb af egne aktier for mere end 100.000 pct. af den daglige omsætning.

Tallet er ikke forkert, men der er en naturlig forklaring på det ekstreme tal, og den ligger i omsætningen i aktien samt selskabets to aktieklasser.

Park Street har således både A- og B-aktier, men kun A-aktierne er børsnoterede. Herved adskiller selskabet sig fra stort set alle andre børsnoterede selskaber med mere end én aktieklasse, da det almindelige er enten at notere begge aktieklasser eller at notere B-aktien.

Park Street annoncerede den 28. februar et tilbagekøbsprogram af A- og B-aktier på op til 100 mio. kr., men med en gennemsnitlig daglig omsætning i A-aktien på 15.381 kr. det seneste år, giver det beløb umiddelbart ingen mening.

Her kommer B-aktien imidlertid på banen. I onsdags blev det således oplyst, at der er købt 10 mio. unoterede B-aktier for en gennemsnitlig pris på 9,36 kr./aktie. Dermed er der udloddet 96 mio. kr.

Bruno Japp

Sådan læses tabellen: Tilbagekøb af egne aktier er en måde at sende en del af selskabets overskud tilbage til aktionærerne. Altså en form for indirekte udbytte. Bestyrelsen bemyndiges traditionelt på generalforsamlingen til at iværksætte tilbagekøb af egne aktier på op til 10 pct. af aktiekapitalen.

Teoretisk set har aktietilbagekøb ikke nogen praktisk betydning for aktionærernes samlede afkast af deres investering, da der blot flyttes kapital mellem to kasser, som aktionærerne begge ejer. Nemlig selskabet og aktionærens bankkonto. Men i praksis kan virkeligheden være anderledes. Specielt når der er tale om store tilbagekøb af egne aktier kan det påvirke aktiekursen positivt, da det sender et positivt signal til aktiemarkedet.

Budskabet om, at et selskab producerer så meget fri kapital, at det kan undvære en væsentlig del heraf, medvirker til at gøre selskabet – og dermed aktien – attraktiv for investorerne. Konsekvensen vil ofte være, at kursen ikke falder så meget, som den teoretisk set burde gøre.

I ovenstående tabel er linjerne sorteret efter hvor stor en procentdel af den daglige omsætning i aktien selskabet selv står for, hvis den finansielle ramme for det aktuelle aktietilbagekøbsprogram skal udfyldes indenfor programmets tidsfrist. Det fortæller hvilken del af efterspørgslen efter aktien, som er kunstigt skabt, og som derfor forsvinder, når aktietilbagekøbsprogrammet udløber.