Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Ledelse

ALK’s tabletsalg i Europa igen på rette vej

Steen Albrechtsen

fredag 15. september 2023 kl. 11:25

Alk

Efter den marginale negative justering af forventningen til tabletsalget i april, som fik store negative kursmæssige konsekvenser, har det vigtige tabletsalg i Europa været omgærdet af usikkerhed. Efter et fladt første halvår lover ALK tocifret vækst i det europæiske tabletsalg i andet halvår. Det er en nødvendighed for at opfylde målsætningen om 9-14 pct. vækst for hele året. En række datapunkter fra Europa understøtter ALK’s indikation for et stærkere andet halvår, skriver redaktør Steen Albrechtsen i denne analyse.

Forventningerne om et stærkere tabletsalg i andet halvår var nok til, at investorerne kunne drage et lettelsens suk og give lidt tiltrængt luft til den lidt vingeskudte aktie. En aktie, som havde fået et ekstra kurstryk ved fyringen af CEO Carsten Hellmann, som fratræder senest med udgangen af året. CEO-skiftet er nu præciseret til 1. november 2023, hvor Peter Halling tager over.

De store danske selskabers regnskaber har generelt i august haft betydeligt lettere ved at skuffe end ved at overraske positivt. ALK var en af undtagelserne, da aktien steg omtrent ti pct. efter regnskabet.

Næppe fordi regnskabet var ekstraordinært godt. Nok snarere fordi frygten for tabletsalgets udvikling i Europa blev tæmmet en smule. Tallene for andet kvartal beviste ikke direkte, at Europa er i bedring. Men ALK’s ledelse virkede skråsikre på, at andet halvår bliver godt.

ALK underbyggede sin tro på et stærkt 2. halvår med en række europæiske data om sæson, patienter, lægeaftaler m.v. Eksempelvis vil en forholdsvis kraftig pollensæson i 1. halvår sandsynligvis medføre en øget bevidsthed/hukommelse hos allergikere, når vaccinationssæsonen starter igen til efteråret. De vil være bedre til at huske at få booket en lægetid, inden det er for sent.

Baggrunden for 1. kvartals lavere tabletsalg i Tyskland og de nordiske lande var en bølge af luftvejsinfektioner, som optog kapacitet på klinikkerne og førte til en nedprioritering af allergipatienterne. Oveni en lidt svagere pollensæson i 2022, som medførte en lavere tilgang af nye patienter end forventet, og dermed et lavere tabletsalg.

Telefonkonferencen ovenpå ALK’s halvårsregnskab viste, at netop tabletsalget er det helt store fokusområde for investorer og analytikere. Det er måske ikke så overraskende med tanke på aktiens store fald ovenpå de præliminære kvartalstal i april, hvor en mindre skuffelse i tabletsalget gav brændstof til øget usikkerhed. ALK justerede dengang forventningen til tabletsalgsvæksten fra ”op til 15 pct.” til ”9 til 14 pct”. I andet kvartal var der positive overraskelser fra den internationale forretning (dvs. Japan, Kina og alle øvrige markeder udenfor Nordamerika og Europa), hvor især Japan bidrager. For tabletterne var den samlede omsætning i halvåret på 1.128 mio. kr., hvoraf det europæiske salg udgjorde 775 mio. kr.

ALK fastholder den forholdsvis brede forventning om 9-14 pct. vækst i tabletforretningen for 2023, og dermed blev der også lagt op til, at 2. halvår bliver stærkt, og ikke mindst at væksten vender tilbage i Europa. ALK indsnævrer årets omsætningsvækst fra 7-11 pct. til 8-10 pct.

For den fremtidige investeringscase i ALK er det vigtigt, at forventningen til EBIT-marginen på 13-15 pct. fastholdes, hvilket udgør et markant løft fra 10 pct. i 2022. Indtjeningsvæksten er dermed betydeligt højere end omsætningsvæksten. Fremgangen er vigtig, fordi den understøtter, at ALK er på vej ind i en fase, hvor skalaeffekter bliver en vigtig faktor. Især så man frem mod 2025 kan løfte EBIT-marginen til målsætningen på mindst 25 pct., som også er niveauet for et typisk ”specialty pharma” selskab. Udover omsætningsvækst vil bl.a. også faldende R&D-udgifter hjælpe med at løfte indtjeningen, fordi flere af de store – og dyre – fase 3 studier er ved at være i mål.

ALK opdaterede de strategiske milepæle, som skal sikre og understøtte den fremtidige vækstrejse. Her har man bl.a. siden sidst fremlagt gode fase 3 data i husstøvmideallergi for børn. ALK vil på basis af data fra fase 3 studiet i 1.458 børn (5-11 år) med allergitabletten mod husstøvmider indsende ansøgning til lægemiddelmyndighederne i USA og Europa.

Vigtigheden af denne indikation må man ikke glemme i særligt USA, da det efter strategiændringen for det amerikanske marked er via børnelægerne, at man vil forsøge at trænge ind på markedet. Det har hidtil vist sig umuligt for ALK at bryde ind på det amerikanske marked igennem den beskyttende mur af velbetalte allergilæger, der bestemt ikke har noget incitament til at ændre den nuværende behandlingspraksis.

Steen Albrechtsen

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Bestyrelsesguiden

Få de vigtigste nyheder om praktisk bestyrelsesarbejde, ledelse og strategi i SMV.
Udkommer hver onsdag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Controller med fokus på bæredygtighed til Koncernregnskab i Sampension
Region Hovedstaden
Sydbank søger Privatrådgiver til Kgs. Lyngby
Kgs. Lyngby
Senioranalytiker / Porteføljemanager til infrastrukturinvesteringer
Hellerup
Kommunikationschef til Københavns Professionshøjskole
København
Dyrenes Beskyttelse søger erfaren projektleder til kampagner
Søborg
Data Scientist til nyoprettet AI-afdeling i AP Pension
København
Privatrådgiver til Djursland Bank
Lystrup
Kommunikationschef til Hospitalsstaben, Aarhus Universitetshospital
Aarhus

Mere fra ØU Ledelse

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag ØU’s rapport om Top 40 Ledelseskonsulenter gratis.

Køb Danmarks 100 Rigeste 2024
i lækker printudgave

Du kan købe den i 7Elevens kiosker eller bestille den hos [email protected] eller ved at ringe på +45 31323299.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank