SpaceX kan teknisk set være kommet et vigtigt skridt nærmere at gøre Starship fuldt genanvendelig. Men investorerne har foreløbig svært ved at se bort fra rakettens fortsatte problemer og en truende bølge af aktiesalg.
Starships 13. testflyvning blev ifølge Deutsche Bank samlet set en succes, selv om Super Heavy-raketten endnu en gang mislykkedes med sin afsluttende landing. Den øverste del af raketten gennemførte alle sine primære opgaver, 20 nye Starlink-satellitter blev indsat, og SpaceX overvejer nu allerede ved næste flyvning at forsøge den hidtil vanskeligste manøvre: at gribe selve Starship-rumfartøjet med opsendelsestårnets mekaniske arme.
Den tekniske fremgang står i skarp kontrast til udviklingen i SpaceX-aktien. Efter sidste måneds rekordstore børsnotering er aktien faldet 50 procent fra toppen og handles omkring 15 procent under emissionskursen på 135 dollar. Mandag faldt den yderligere 1,5 procent til omkring 113 dollar.
Deutsche Banks analytiker Edison Yu vurderer dog, at Flight 13 viste solide fremskridt og overordnet udviklede sig i overensstemmelse med bankens basisscenario for Starship-programmet.
Starship løste alle de vigtigste opgaver
Flight 13 var blot den anden flyvning med den opgraderede V3-udgave af Starship. Ifølge Deutsche Bank klarede rakettens øverste trin, kaldet Ship, samtlige primære mål.
Opsendelsen forløb planmæssigt med alle 33 Raptor-motorer på Super Heavy-boosteren og alle seks motorer på Starship. Også den såkaldte hot-staging lykkedes. Her tænder det øverste rakettrin sine motorer, mens det fortsat er forbundet med den nederste raket, som også stadig har motorerne i gang.
Super Heavy gennemførte desuden for første gang den mest kraftfulde del af sin tilbageflyvningsmanøvre med alle 33 motorer på en V3-booster. Denne manøvre skal vende boosterens fremadrettede bevægelse og styre den tilbage mod landingsområdet i havet.
Det største gennembrud var dog indsættelsen af 20 funktionsdygtige Starlink V3-satellitter. Ved tidligere test havde SpaceX anvendt attrapper, men denne gang var der tale om reelle næste generation-satellitter.
Alle 20 satellitter blev frigivet korrekt. De foldede solpaneler og antenner ud, etablerede radio- og laserforbindelser og sendte telemetridata tilbage. De brændte efter planen op i atmosfæren efter omkring 20 minutter.
Testen viste dermed, at Starship i praksis kan anvendes til opsendelse af Starlink V3, selv før SpaceX har opnået fuld genanvendelighed af raketsystemet.
Vigtig motor blev genstartet i rummet
SpaceX gennemførte også en vellykket genstart af en Raptor-motor i rummet. Det var den hidtil længste demonstrerede genstart.
Evnen er afgørende for fremtidige flyvninger i kredsløb. Den gør det muligt at ændre fartøjets bane og gennemføre en kontrolleret nedstigning fra kredsløbet.
Starship afsluttede flyvningen med en blød og kontrolleret landing i Det Indiske Ocean. Fartøjet forblev intakt, fortsatte med at sende billeder og måledata og gav SpaceX de hidtil bedste optagelser af et intakt varmeskjold efter en fuld genindtræden i atmosfæren.
Dataene er særligt værdifulde, fordi varmeskjoldet fortsat betragtes som en af de mindst modne og mest risikable dele af Starship-programmet. SpaceX arbejder stadig løbende på at ændre og forbedre skjoldets fliser.
Boosterens landing mislykkedes igen
Det væsentligste problem opstod under Super Heavy-boosterens afsluttende landingsmanøvre.
Kun en del af de 13 motorer, der tilsyneladende skulle genstartes, blev tændt. Det vurderes, at otte af de 13 motorer fungerede korrekt. Boosteren ramte derfor havet væsentligt hårdere end planlagt i stedet for at foretage en blød og kontrolleret landing.
Et lignende problem blev observeret under Flight 12. Boosterens motor-genstart ved landing er derfor fortsat det vigtigste uløste tekniske problem for rakettens første trin.
Deutsche Bank fremhæver dog, at boosteren fungerede godt gennem størstedelen af missionen. Problemet opstod først ved den sidste genstart af motorerne og ændrer derfor ikke bankens samlede vurdering af, at Starship-programmet bevæger sig fremad.
Første opsendelsesforsøg blev automatisk afbrudt
Flight 13 blev gennemført efter et mislykket opsendelsesforsøg den 16. juli.
Starship nåede nedtællingen til nul og begyndte motorernes startsekvens, men fire af Super Heavy-rakettens 33 motorer blev ikke antændt. Flycomputeren afbrød automatisk opsendelsen, fordi SpaceX kun tillader, at højst to motorer er ude af drift ved starten.
SpaceX konstaterede efterfølgende unormal rotation i pumperne til flydende ilt i seks motorer. Det omfattede de fire motorer, der ikke startede, samt yderligere to motorer, som udviste unormal adfærd.
Den mest sandsynlige forklaring var rester af fugt inde i turbopumperne efter tidligere operationer. Da den ekstremt kolde flydende ilt blev fyldt på raketten, frøs fugten til is.
Isen kan enten have bremset pumperne betydeligt eller helt have forhindret dem i at nå den nødvendige rotationshastighed. Motorerne opnåede dermed ikke de krævede betingelser for at blive antændt.
SpaceX udskiftede alle seks berørte Raptor-motorer og gennemførte efterfølgende blandt andet test af pumpernes rotation efter nedkøling.
Et nyt forsøg den 23. juli blev udsat på grund af vejret. SpaceX ønskede tilstrækkelig visuel dækning af varmeskjoldet under opstigningen og valgte derfor at vente på bedre forhold.
Deutsche Bank vurderer, at det første afbrudte forsøg så uheldigt ud udadtil, men ikke ændrer ved programmets underliggende tekniske udvikling.
SpaceX vil forsøge den sværeste manøvre hidtil
Efter Flight 13 skrev Elon Musk, at SpaceX ved næste flyvning vil forsøge at gribe Starship-rumfartøjet med opsendelsestårnet, medmindre gennemgangen af flyvedata afslører nye problemer.
Det vil være første gang, at SpaceX forsøger at gribe rakettens øverste trin med Mechazilla-tårnets mekaniske arme.
SpaceX har tidligere demonstreret, at den store Super Heavy-booster kan gribes af tårnet. At gribe Starship er dog betydeligt vanskeligere.
Det øverste rakettrin kommer tilbage med højere energi og hastighed, skal foretage en kompliceret vending tæt på jorden og har en meget lille fejlmargin. En vellykket manøvre vil derfor være en afgørende milepæl på vejen mod fuld genanvendelighed.
Deutsche Bank vurderer, at Flight 14 kan blive gennemført i slutningen af august eller i september.
Teknisk succes overskygges af aktiepres
Mens Deutsche Bank ser positivt på den tekniske udvikling, er investorernes vurdering af SpaceX langt mere afdæmpet.
Aktien er faldet omkring 50 procent fra sin højeste kurs efter børsnoteringen. Med en kurs omkring 113 dollar handles aktien samtidig cirka 15 procent under emissionskursen på 135 dollar.
Dermed er den første eufori efter børsnoteringen forsvundet. Kursfaldet har også betydet, at Elon Musk foreløbig har mistet sin status som billionær målt i dollar.
Den tekniske fremgang ved Flight 13 var ikke tilstrækkelig til at vende stemningen. Mandag faldt aktien yderligere i førmarkedet, mens investorerne fortsat leder efter et muligt kursmæssigt bundniveau.
911 millioner aktier kan ramme markedet
Den næste store risiko for aktien kommer den 6. august, hvor SpaceX rammes af sin første betydelige udløbsdato for lockup-perioden efter børsnoteringen.
Lockup-regler forhindrer typisk tidlige investorer, ansatte og andre eksisterende aktionærer i at sælge deres aktier umiddelbart efter en børsnotering. Når perioden udløber, kan aktierne sælges frit på markedet.
I SpaceX’ tilfælde bliver omkring 911,5 millioner aktier frigivet til potentielt salg. Det kan skabe et meget betydeligt overudbud, hvis blot en del af de eksisterende aktionærer beslutter sig for at realisere deres investeringer.
Udløbet falder blot to dage efter SpaceX’ planlagte kvartalsregnskab. Aktien står derfor foran en kritisk periode, hvor regnskabet, forventningerne til Starship og den mulige bølge af nye salgsordrer kan trække i hver sin retning.
Raketten flyver fremad, mens aktien falder tilbage
Flight 13 gav SpaceX flere væsentlige tekniske gennembrud. Starship gennemførte sine mål, fungerende Starlink V3-satellitter blev indsat, en Raptor-motor blev genstartet i rummet, og fartøjet landede kontrolleret efter genindtræden.
Men Super Heavy-rakettens fejlslagne landing viser samtidig, at fuld genanvendelighed fortsat er et stykke væk. Det afgørende spørgsmål er nu, om SpaceX allerede under Flight 14 kan gennemføre den langt mere krævende manøvre, hvor selve Starship-rumfartøjet skal gribes af opsendelsestårnet.
For investorerne er den tekniske fremgang imidlertid kun den ene halvdel af historien. Aktien handles under emissionskursen, markedets tillid er svækket, og mere end 900 millioner aktier kan snart blive frigivet til salg.
SpaceX kan dermed stå foran et paradoks: Selskabet kan være tættere end nogensinde på et afgørende teknologisk gennembrud, samtidig med at aktien endnu ikke har fundet bunden.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
