Formue

Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge

Morten W. Langer

lørdag 27. februar 2021 kl. 14:27

Folkene bag First North-selskabet Valuer gik på børsen til en såkaldt pre money værdi på 300 mio. kr. Altså det skulle være selskabets værdi, før der kom penge i kassen fra emissionen.

Som bekendt lykkedes det at hente de planlagte 100 mio. kr. ved salg af nye aktier. Ja, faktisk var emissionen overtegnet med 190 procent, svarende til en samlet efterspørgsel på 290 mio. kr., blev det oplyst.

Derfor var det også en overraskelse, at Valuers aktier fra første handelsdags åbning, i mandags kl. 9.00, startede solidt over emissionskursen på 13 kroner, nemlig på 15 kroner, men allerede kl. 9.08, altså efter otte minutters handel var aktien nede i 10,5 kr. svarende til et kursfald på 2,5 kr. eller knap 20 procent.

Første handelsdag stabiliserede aktien sig omkring 11,5 kr. men derefter var der trængsel ved udgangsdøren resten af uge, hvor aktien lå i omegnen af ni kroner for at slutte fredag eftermiddag omkring 8,5 kr. Altså et fald på 4,5 kr. i forhold til emissionskursen på 13 kr. eller minus 30 procent.

Den aktuelle børsværdi af selskabet var ved børsluk fredag 261 mio. kr. Fratrækkes de 100 mio. kr. som er kommet i kassen, så vurderer markedet altså selskabets værdi til en pre money værdiansættelse på ca. 161 mio. kr. Det er godt og vel det halve af, hvad de store aktionærer i Valuer satte selskabet til ved emissionen.

Vi skal her ikke sætte pris på, om det er for meget eller for lidt. Men vi vil gerne filosofere over, hvad der egentlig skete for Valuer aktien i den forgangne uge. Med halvprofessionelle fortegnere for ca. 50 mio. kr. og overtegning skulle man tro, at aktiekursen ville tordne op fra børsåbningen mandag morgen. Og hvad gik så galt?

Vi har forslag til flere forklaringer: For det første er det uomtvisteligt, at Moesgaard-effekten udeblev. Moesgaard Andersen har været med til at børsføre de to First North-selskaber Penneo og Konsolidator, der har været børsmæssige kæmpesucceser. En stribe fortegnere har uden tvivl tænkt, at det næppe kunne gå galt med en investering på 1-2-3-4 mio. kr. til kurs 13. Og at de hurtig ville kunne trække sig ud med gevinst.

Nu er de i stedet blevet taget med bukserne nede. Blandt andet tidligere Topdanmark-CEO Christian Sagild, IR chef Steffen Heegaard, Richard Bunck og mange andre.

 

Problemet med den kiksede børsstart er, at der kan gå år, før de måske kan hente deres penge hjem uden tab. Mange af fortegnerne havde antageligt håbet på en hurtig gevinst, og nu er de fastlåst, fordi de ikke engang kan sælge deres aktier til den aktuelle kurs. Aktiens likviditet er nemlig ekstremt lav, så det er svært at sælge større aktieklumper, og kun vedvarende nettokøb fra Danske Bank har holdt en hånd under aktien den første uge med et nettokøb på 1,5 mio. kr.

 

Med den store overtegning på 190 mio. kr. skulle man tro, at de private investorer – og oprindelige storaktionærer – ville stå på nakken af hinanden for at komme billigt ind i aktien. De kan købe aktien nu til under ti kroner, og for en uge siden ville de betale 13 kr. Men efterspørgslen er meget tynd.

Hvad er logikken så i det?

Logikken er først og fremmest, at aktien er blevet overtegnet af kortsigtede spekulanter, som håbede på en hurtig gevinst. Den fik de ikke, og derfor er de nu parate til at sælge ud igen. Det vil vedvarende kunne lægge et pres på aktien.

En anden forklaring er, at troen på den positive Moesgaard effekt er blevet afløst af en skepsis overfor forretningsmodellen og selskabets evne til at levere de lovende resultater.

En tredje forklaring er, at Moesgaard har mistet tillid i markedet, efter det er kommet frem, at han i Valuer købte stifteren ud for et halvt år siden til én mio. kr., hvor aktieposten med emissionskursen havde været 58 mio. kr. værd. Spørgsmålet er, om det afspejler en etik og moral, der gør, at man som investor ønsker aktier i selskabet.

Bundlinjen er, at deltagelse i First North noteringer er et farligt game, ikke mindst hvis man har fået tilbudt at fortegne. Man skal bevare sin selvstændige dømmekraft og grundigt undersøge, hvor selskabet er i sin udviklingshistorie, og om det er sandsynligt, at det kan levere varen. Og så skal værdiansættelsen hellere være i underkanten end i overkanten.

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for

Seneste nyt

Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren

Seneste nyt

Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]