| Bitcoins seneste fremgang er meget forståelig. Regimeskifte er til dens fordel. Det skyldes i høj grad den stabile fremgang gennem Kongressen af den foreslåede Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (kendt som GENIUS Act, fordi Washington elsker dens akronymer) , i takt med at lovgivere stræber efter at gøre USA til verdens “kryptohovedstad”. Stigningen over $120.000 mandag bringer det digitale aktivs afkast år-til-dato op på over 27%, begrænset af en stigning på 11% alene i den sidste uge. Denne form for resultat styrker naturligvis den relativt friske forening mellem kryptoentusiaster og præsident Donald Trump. Genius-forslaget er en del af en række kryptocentrerede lovforslag, der debatteres under den såkaldte “Crypto Week”. Det sigter mod at skabe en føderal reguleringsramme for stablecoins. Endnu vigtigere er det, at det nye regime vil være ansvarligt for at fastsætte retningslinjer for udstedelse og brug af digitale aktiver. Målet er at færdiggøre opbygningen af en omfattende proces til regulering af digitale aktiver, der startede med kryptoskeptikeren Gary Genslers afgang fra Securities and Exchange Commission. I denne grad giver den optimisme, der ligger til grund for den igangværende stigning, mening. Det fortsætter med at ride på bølgen, der blev startet af sidste års lancering af Bitcoin spot ETF’er, hvilket satte gang i kryptos voksende legitimitet. Siden Befrielsesdagen er der strømmet mere end 5 milliarder dollars ind i disse fonde:  Men Bitcoin er kendt for vilde udsving, og der er et spørgsmål om, hvor længe denne stigning, drevet af idiosynkratiske faktorer, kan fortsætte. Gearingsmålene stiger, men Frnt Financials Stephane Ouellette argumenterer for, at de forbliver under historiske niveauer, hvilket tyder på, at markedet er overophedet. For eksempel forbliver de udbetalinger, der kræves for at være long Bitcoin, under januarhøjderne. Brug af Google-søgninger efter “Bitcoin” som et udtryk for detailhandel eller en bredere offentlig interesse tyder også på, at stemningen ikke er unormal. Interessen har været større på flere forskellige tidspunkter siden pandemien: Mandagens top var den ottende i år. Til sammenligning er dette på ingen måde valutaens mest produktive præstation i år til dato. En analyse viser, at Bitcoins rekordhøjder i løbet af Trump 1.0’s første år var hyppigere sammenlignet med hans nuværende periode – selvom Trump 2.0 er langt mere entusiastisk kryptovenlig, og aktivklassen var forudsagt at stige: Det er også vigtigt at bruge en logaritmisk skala, som ofte er en god måde at afsløre investeringsbobler på. Hvis man kortlægger Bitcoins præstation siden 2010 på en lineær skala, ser den seneste stigning vanvittig ud; på en logaritmisk skala er denne fremgang ikke noget usædvanligt. Dette terminaldiagram viser forskellen: Så Wall Streets nuværende begejstring ser ikke ekstrem ud sammenlignet med tidligere år. Bitcoins start på 2025 er den næstværste siden 2021 og er under alle omstændigheder ingen indikator for afkast herfra og indtil årets udgang. Men efter fremskridt som denne i løbet af det sidste årti har den sjældent lukket året lavere. Den eneste undtagelse var 2019 – og selv da formåede Bitcoin en stigning på 92,4%: Krypto-brorerne, der hylder det nye regime, bør måske huske på, at tidligere udbrud af stærk præstation kom på tidspunkter med skærpet regulatorisk kontrol. Det, de betragtede som bureaukratisk egenrådighed, kan have spillet en rolle i at forsikre investorerne om, at det var sikkert at gå ind. Det er altid alarmerende at høre let regulering som en grund til at investere i noget. Da grønt lys for Bitcoin ETF’er kom fra Gensler SEC, er det ikke som om, at det gamle regime stod i vejen for vigtige ændringer. Deres brede omfavnelse af Crypto Week-indsatsen tyder på, at de er sikre på, at tidligere reguleringsordninger har hæmmet væksten. Betyder det, at kommende, mere venlige reguleringer og øget institutionalisering lover godt? En blødere regulering ville have en positiv indflydelse på aktivet. Men efterhånden som Bitcoin aflægger sine libertarianske rødder og råber på hjælp fra regeringen, vil risiciene i et ustabilt miljø kun blive mangedoblet. Kryptougen skal bedømmes i de kommende måneder og år – men for nu kan krypto-brorene fejre deres sejre. | 
