Analysen bringes i lørdagens udgave af ØU Formue og søndagens udgave af ØU Finans
Kære læser
På tirsdag lyder startskuddet til en ny makroøkonomisk- og finansiel virkelighed i Europa.
Den 18. marts vil den tyske forbundsdag beslutte implementeringen af to strukturelle forsvars- og infrastrukturfonde. En massiv budgetplan, der kan overstige 1.000 milliarder EUR over de næste ti år og som skal genoplive den tyske vækst, som har været fraværende i næsten 3 år.
Tyskland er på vej til at blive det europæiske land med den største budgetmæssige stimulans, da pengene skal findes ved at sælge statsobligationer. Og flere lande vil sikkert følge efter for at kunne lever op til egne målsætninger om militær oprustning.
Indtil videre har næsten hele den politiske debat, og mainstream mediernes behandling af den, handlet om behovet for en militær oprustning. I virkeligheden er det den lette del af ligningen omkring konsekvenser i fremtiden. Den nye krigsoprustning vil på mange måder komme til at ændre vores samfund, vores samfundsøkonomi og vores privatøkonomi.
Der er kæmpe usikkerhedsmomenter forude, som der ikke er snakket om. Vi har allerede set, hvordan alene meldingen om de store tyske investeringsfonde har rystet rentemarkederne med markante rentestigninger. Den tiårige tyske statsrente er igen på niveau med eftersommeren 2023 på tre procent, hvilket en hel procentpoint for blot tre måneder siden.
Er stigende renter godt for en i forvejen svag europæisk økonomi? Det entydige svar er nej. Sammen med den geopolitiske usikkerhed omkring Ukraine, Trumps toldtrusler og en makroøkonomisk opbremsning i USA, er det et spørgsmål om tid, før den negative bølge rammer europæisk – og dansk – økonomi.
Oveni kommer, at krigsoprustningen på sigt ikke kan undgå at udløse øgede offentlige besparelse og/eller skatteforhøjelser. Også i Danmark. Sådan konkluderer Danske Bank i hvert fald i en analyse.
Overraskende har det europæiske aktiemarked på det seneste været overraskende robust. Men det er i høj grad holdt oppe af store militærudstyrsaktier som tyske Rhinmetall, der er mere end fordoblet i aktiekurs i år. Aktien handles til 30 gange det forventede overskud i år, så der er måske ikke meget mere fundamental værdi at hente her.
Mest bekymrende for udsigterne er, at der efterhånden er solide indikationer på en reel vækstopbremsning i USA. Eksempelvis Atlanta Feds GDP-indikator siger nu minus tre procent i BNP- vækst i første kvartal. Og den øgede recessionsnervøsitet har aktierne i den grad allerede reageret negativt på.
Da europæiske økonomi historisk har ligget 3-6 måneder efter USA’s økonomi, er der en overhængende fare for en negativ økonomisk afsmitning, sammen med effekten af toldkrige, højere renter og vigende tillid til fremtiden i erhvervslivet og hos forbrugerne.
Vi ser, at det er dette ret negative billede, som aktiemarkederne nu er begyndt at indarbejde i risikobilledet. Hvis de professionelle investorer for alvor begynder at sælge ud, suppleret med stigende nervøsitet og panik hos de private, kan vi let står foran næste dramatiske aktiekrak. I hvert fald begynder det tekniske billede også at være meget bekymrende, og det kan være med til at anspore både professionelle og private investorer til at accelererer udsalget, så vi får en selvforstærkende nedtur.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
