Danske og udenlandske analytikere forventer, at de danske C25-selskaber vil levere en overskudsvækst på 14 pct. i de kommende Q4-regnskaber sammenholdt med resultaterne samme kvartal forrige år. Særlig stor fremgang ses indenfor finans, industri og cykliske forbrugsvarer. Chefredaktør Morten W. Langer tegner billedet af den kommende regnskabssæson.
Trods stor nervøsitet omkring de kommende regnskaber for årets sidste kvartal er der udsigt til god fremgang næsten hele vejen rundt. I hvert fald hvis man skal tillægge analytikernes vurderinger nogen betydning. Den danske og europæiske regnskabssæson starter for alvor i den uge, vi går ind i.
Skal man tillægge de foreløbige Q4-regnskaber i USA nogen signalværdi, ser det ud til, at selskaberne igen vil levere gode resultater. Den 17. januar havde 33 S&P 500-selskaber leveret regnskab, og 67 pct. af dem var bedre end analytikerforventningerne. Og det er sikkert en god rettesnor for de europæiske selskaber.
Den store amerikanske aluminiumsproducent Alcoa, som normalt ses som en vigtig indikator for hele aktiemarkedet, leverede Q4-regnskab onsdag aften, som var bedre end forventet. Aktien dykkede dog 6 pct. i eftermarkedet, men ligger fortsat 20 pct. højere end ved nytårstid.
Analytikerne ser mest positivt på Q4-regnskaberne fra finans, industri og cykliske forbrugsvarer. En stribe danske banker har allerede opjusteret deres 2022 forventning efter solide kursgevinster på aktier og obligationer i årets sidste kvartal samt stigende nettorenteindtægter efter centralbankernes renteforhøjelser.
Kursgevinsterne vil også smitte positivt af på forsikringsselskaberne. Og endelig er bankerne ikke i nævneværdig grad blevet ramt af flere konkurser i erhvervslivet. Flere af de tunge sektorer i C25-universet forventes at levere flade resultater i forhold til Q4 2022. Det drejer sig blandt andet om healthcare, hvor analytikerne ser et overskudsfald på 4 pct. mod en forventning på plus 8 pct. opgjort i oktober sidste år. Europæisk tech ses levere et overskudsfald på hele 11 pct., hvilket også er betydeligt ringere end for fire måneder siden. Endelig ses ikke-cykliske forbrugsaktier levere et mindre overskudsfald, hvilket er en dramatisk nedjustering fra plus 14 pct. i Q4-forventninger i oktober sidste år.
Den helt store vinder synes at blive industriaktierne, hvor analytikerne ser plus 16 pct. i overskudsvækst. Og det er mere end for fire måneder siden, hvor der var større frygt for en forestående dyb europæiske recession, blandt andet i kølvandet på en eskalerende energikrise, som ikke er udfoldet.
Q4-regnskaberne for de store danske selskaber afventes med ekstra stor spænding denne gang, da det er usikkert, om de positive eller negative effekter slår hårdest igennem. De positive effekter er bedre komponent- og råvareforsyning efter færre propper i logistikkæderne, lavere transportpriser og lavere energipriser. De negative effekter er lavere vækst og negative valutaeffekter fra USD i Q4.
I denne uge kommer der flere spændende regnskaber: Topdanmark kommer med Q4-resultater tirsdag, og her forventer analytikerne, ifølge Refinitiv, et overskud per aktie (EPS) på 9,6 kr., som er 34 pct. højere end samme kvartal forrige år.
Estimater indsamlet af Topdanmark selv siger et EPS-overskud på 16,6 kr. efter en indtægt på godt en mia. kr. fra salget af Topdanmark Pension.
Uden denne ekstraindtægt forventes et EPS-overskud på knap 6.
Dagen efter kommer regnskab fra Netcompany, hvor analytikerne forventer et EPS-overskud på 4,1 kr., svarende til et hop på 47 pct.
Netcompany har endnu ikke fremlagt egne konsensusestimater. Men i en betalingsanalyse fra Nordea lyder forventningen på 4,0 kr. i EPS, svarende til et EBITDA-overskud på 341 mio. kr. EBITDA ses stige 10 pct. i år, så P/E lander på 24 ved årets udgang.
I ugen kommer der også regnskaber fra Tryg (forventet EPS 2,0, op 45 pct.), og Novozymes (forventet EPS 2,8, op 24 pct).
Morten W. Langer
