For abonnenter på ØU Formue, som ikke udkommer i dag på grund af påsken
Kære læser
Den seneste uges eufori på aktiemarkederne ligner mere og mere bluff fra Trumps side. Han har meget travlt med at tale en snarlig fred med Iran op – og oliepriserne ned. Og det lykkedes da også godt i starten af ugen. Det var med til at udløse eufori på aktiemarkederne.
Så holdt han sin TV-tale til nationen, hvor han truede med at bombe Iran tilbage til stenalderen. Og forlydender om fredssnak mellem Oman og Iran er der heller ikke kommet meget ud af. Andre forlydender om, at Iran vil åbne Hormuz Strædet for venligtsindede lande – mod betaling af en afgift per tønde olie – tror vi heller ikke meget på.
Hvis denne trafik betyder tæt på en normalisering af olietransporter til Asien, som er langt de største forbrugere af olie fra Mellemøsten med skibe gennem Hormutz, vil det få verdensmarkedspriserne på olie til at falde markant.
Og det er netop det, USA ønsker.
Men det er ikke noget markedet tror på lige nu: De seneste dage er oliepriserne steget til nye rekorder. Heller ikke i den aktuelle lørdagshandel hos IG Weekend er oliepriserne faldet, tværtimod. Lørdag formiddag er oliepriserne steget yderligere to procent.
Markedet er altså meget skeptisk omkring en snarlig løsning på konflikten og lavere oliepriser, som er en ekstremt god temperaturmåler på, hvad der ligger i de kollektive globale forventninger. Eksperter kan sige fra og til o, hvad de mener, der sker. Men den aktuelle temperatur – og forventning – afspejles i den aktuelle oliepris, og den ændres som bekendt næsten hele tiden.
Derfor er det også meget sandsynligt, at euforien på aktiemarkederne i ugen op til påske, bliver helt eller delvist rullet tilbage. I hvert fald som det ser ud lige nu. Euforien blev forstærket af to drivkræfter.
I de seneste målinger af erhvervsklimaet fra S&P Global og ISM viser en foreløbig ret robust makroøkonomi og også et stabilt arbejdsmarked. Altså ikke tegn på en stejl opbremsning af økonomien.
Også rentemarkederne overraskede positivt ved at begynde at danne topformationer. Forventningen er, at renterne ikke længere vil stige i kølvandet på øgede inflationsforventninger. Markedet har efter alt at dømme ændret fokus: Det ser ud til, at den afgørende drivkraft bliver udsigten til en økonomisk recession – og en deraf vigende inflation på alt andet end energi, men måske også på energi på grund af lavere energiefterspørgsel.
Målingerne af erhvervsklimaet viser dog også, at den moderat spirende økonomiske vækst i årets første måneder kan være på vej til at blive slået i stykker. Det er bare ikke sket endnu. Erhvervslivets inputpriser stiger voldsomt, og det vil senere sætte sig i engrospriser og forbrugerpriser. Så det er sandsynligvis et spørgsmål om tid, før inflationen tordner op.
Begge Økonomisk Ugebrevs Porteføljer er nu gået i plus, solidt foran det generelle aktiemarked. Den Forsigtige Portefølje ligger på knap to procent i afkast, den Kortsigtede Portefølje på knap én procent, mod Copenhagen Benchmark på minus 2,5 procent.
Vi tilråder fortsat forsigtighed, men vi er nu godt i gang med at opkøbe i stærke aktiecases, som vi mener er blevet billige.
God Læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
