Alle har øjnene rettet mod den russiske invasion af Ukraine og sanktionerne både fra Vestens og Ruslands side. Markederne vil være præget af høj volatilitet og lav transparens.

De økonomiske nøgletal betyder ikke meget lige nu, selv om inflationstallene for euroområdet på onsdag og den amerikanske jobrapport fredag har potentiale til at ryste markederne. Der er desuden møde i OPEC+ onsdag.

Udvalgte markedsnyheder

Fortsat russisk aggression i Ukraine: Kampene fortsætter på flere fronter i Ukraine. Ukraine har ifølge de lokale myndigheder genvundet kontrollen med Kharkiv og fortsætter med at forsvare hovedstaden Kiev. Vestlige efterretningsmeldinger indikerer, at Rusland hidtil kun har taget omkring halvdelen af de styrker i brug, der er til rådighed for invasionen. Vesten har optrappet den militære hjælp til Ukraine, og Rusland har som svar skruet op for atomberedskabet. Ukrainske og russiske ledere mødtes ved den ukrainsk-belarussiske grænse i går.

Vesten optrapper sanktionerne: USA, EU, Storbritannien og Canada har nu sammen meldt ud, at sanktionerne skærpes kraftigt. En række russiske banker udelukkes fra betalingssystemet SWIFT, den russiske centralbank CBR’s indeståender i de vestlige lande indefryses, flere russere får deres udenlandske aktiver indefrosset, og salget af ‘gyldne pas’ til russiske velhavere skæres kraftigt ned. EU har desuden forbudt alle russiske statsejede medier og lukket det europæiske luftrum for russiske fly. EU har også meldt ud, at de vil indføre sanktioner med Belarus, der har hjulpet Rusland med aggressionerne mod Ukraine.

Markederne: De store aktieindeks ligger i rødt (-2-5 %), renterne falder, dollaren styrkes, rublen er under alvorligt pres, og råvarepriserne stiger. Prisen på Brent-olie er steget 5 dollar pr. tønde, mens de europæiske naturgaspriser er steget med 25%. Der er desuden tegn på funding-stress i dollarmarkedet.

RUB hårdt ramt: Den russiske rubel er kommet under alvorligt pres, og der er stor usikkerhed om, hvordan den kvoteres i markedet. RUB er faldet hele 30 % mod USD i offshore-markedet. Indefrysningen af CBR’s aktiver er et uhørt skridt givet størrelsen af CBR’s balance. Det betyder, at CBR i det store og hele ikke har adgang til deres EUR- og USD-reserver, hvilket sandsynligvis vil lamme deres muligheder for at bruge valutareserven til at intervenere i markedet til støtte for rublen. Rusland har her til morgen reageret med et “midlertidigt forbud” mod at udlændinge sælger russiske værdipapirer, CBR har sat styringsrenten op, og russiske virksomheder er tvunget til at sælge hovedparten af deres beholdninger af udenlandsk valuta.

Hvad skal man holde øje med? Kampene i Ukraine bør selvsagt følges nøje, men vær opmærksom på den lave transparens samt rygter og propaganda fra begge sider. Hold også øje med, hvordan sanktionerne implementeres, og med modsanktioner, og med om Kina tager afstand fra Ruslands aggression. En stor del af Ruslands betalinger strømmer gennem Schweiz, så der vil også være fokus på de schweiziske politikere, og hvordan/om de implementerer Vestens sanktioner. Vi vil desuden følge udviklingen i Rusland nøje, herunder muligheden for run på bankerne og demonstrationer.