Danske Bank skriver om det tyske valg og om den globale tendens til stagflation med stigende energipriser.
Valget i Tyskland: Nu da Angela Merkel-æraen lækker mod enden, er tysk politik på vej ind i ukendt terræn med et regeringsskifte. Med det største parti i den tyske Bundestag, som fik 25,7% af stemmerne, har Socialdemokraternes (SPD) kandidat, Olaf Scholz, efter vores vurdering den største sandsynlighed for at blive Angela Merkels efterfølger, men hans chancer afhænger af koalitionsforhandlingerne. Markedsreaktionen efter valget har været afdæmpet, særligt fordi venstrefløjspartierne med SPD, De Grønne og Die Linke, som ville have medført den største sandsynlighed for et finanspolitisk skifte, ikke opnåede et flertal. Læs mere i vores analyse German Politics Monitor – Let the game of thrones begin!, 27. september.
Market: Efter en begivenhedsrig uge i sidste uge med meddelelser fra flere centralbanker og fokus på Evergrande i Kina, vil markenderne nu sandsynligvis rette opmærksomheden mod den stigende risiko for stagflation. Råvarepriserne stiger igen, og Bloombergs samlede råvareindeks er nu tæt på indeks 100 – det højeste niveau siden 2015. Samtidig ser vi tydelige tegn på en opbremsning i den globale industri, flere centralbanken bevæger sig mod en stramning af pengepolitikken, og med flaskehalse som begrænser udbuddet af arbejdskraft er der i mange lande opstået risiko for “stagflation”. Læs mere om risikoen for stagflation og den mulige effekt på markedet her: Research Global – Stagflation risks on the rise, 15. september og Global Research – Market implications in a global stagflation scenario, 21 september.
Energipriser: Mens markedet i de seneste uger især har fokuseret på gas- og elektricitets-priserne i Europa, så vil vi sandsynligvis nu se et øget fokus på oliemarkedet. Prisen på Brent-råolie er steget til niveauer lige under 80 dollar per tønde, hvilket er det højeste i næsten tre år. Den primære drivkraft bag stigningen er kombinationen af flaskehalse, afsmittende effekter fra øvrige energimarkeder og det globale økonomiske opsving. Så længe vi ikke ser en generel svækkelse af dollaren – hvilket ikke er vores basisscenario – mener vi, at der vil ligge et låg over priserne som følge af en hurtigere normalisering af produktionen hos OPEC+.
