Svækket dollar: USD/DKK brød under 6,10 efter et overraskende positivt europæisk PMI-indeks for fremstillingssektoren. Forventningerne er steget til en Brexit-aftale samt, for yderligere finanspolitisk lempelse i USA (om end det bliver en ‘lille’ pakke), vacciner er godt på vej. Det opvejer, efter markedets mening, rigeligt for et 4. kvartal, der er blevet holdt nede af genindførte nedlukninger.

På Fed-mødet var der ingen overraskelser. Om noget har vi brug for afklaring af ovenstående faktorer, særligt udrulningen af vacciner og effekten på arbejdsmarkedet, før der kommer ændringer fra Fed – vi ser måske en ændring mellem 1. og 2. kvartal, men det er ganske usikkert. Alt i alt forventes USD/DKK at blive under 6,20 ind i 1. kvartal (og nok på et lavere niveau end i dag i de kommende 2-3 måneder). Det bør også understøtte de skandinaviske valutaer. Dollaren er faldet yderligere siden i går.

Den amerikanske centralbank fastholder kursen: Som ventet holdt Fed pengepolitikken uændret. Rentemålsætningen er uændret på 0,00-0,25 %, og centralbanken signalerer fortsat, at man ikke regner med at sætte renten op igen før tidligst ved udgangen af 2023. Fed ændrede signalet omkring QE, men der blev ikke, som nogen havde forventet, talt om at opkøbe mere i den lange ende.

Federal Reserve siger nu, at man vil fortsætte med at købe i hvert fald for 80 mia. dollar amerikanske statsobligationer og 40 mia. dollar amerikanske realkreditobligationer. Dermed signalerer den amerikanske centralbank i det store og hele ingen renteforhøjelser i de kommende år, og der er ikke grund til at tro andet, end at de også til næste år vil købe masser af obligationer. Fed forventer, at amerikansk økonomi vil være ramt af de stigende smittetal og nye restriktioner, men at udsigterne for 2. halvår 2021 ser væsentligt bedre ud, nu da vaccinationsprocessen er begyndt (hvilket også er vores synspunkt).