ECB: Torsdagens ECB-møde førte til bredere spænd og fladere kurver, da ECB nu indleder sine renteforhøjelser, hvor udgangspunktet efter vores vurdering er 50 basispunkter i september. ECB signalerede en renteforhøjelse på 25 basispunkter i juli. Vi tror, at det vil kræve en betydelig overraskelse i op- eller nedadgående retning at få ECB til at afvige fra dette.

Obligationsopkøbet slutter 1. juli på linje med tidligere forventninger om 3. kvartal. Vi fastholder vores forventning om renteforhøjelser på 25 basispunkter på de kommende møder med undtagelse af september, hvor vi venter en renteforhøjelse på 50 basispunkter. Der er fortsat risiko for, at renten sættes op med mere end 50 basispunkter, men med de nuværende meget usikre udsigter forventer vi, at de økonomiske udsigter vil lægge en dæmper på inflationen på mellemlang sigt, hvorfor vi foretrækker at regne med 25 basispunkter. Markedet indpriser nu 148 basispunkter ved årets udgang (+14 basispunkter på dagen).

EUR/USD faldt som følge af den høgeagtige holdning hos ECB: ECB-mødet bekræfter efter vores mening, at renteforhøjelser er et globalt fænomen, der skal få markederne til at dreje sig mod mindre risikable positioner, og en lavere EUR/USD-spot er en del af en sådan rotation. For Europa er en udvidelse af spændene også afgørende for, at EUR/USD falder, når vi indpriser højere renter, og som vi skriver i FX Strategy – ECB fighting gravity in “reverse currency war“, 22. april, kæmper ECB mod stærke kræfter fra en fundamentalt for dyr euro, når den forsøger at styrke den fælles valuta.

Vi venter fortsat, at EUR/USD vil nærme sig pariteten.

Nærmer renteforhøjelserne i Østeuropa sig en afslutning? På pressekonferencen i torsdags efter onsdagens forventede beslutning om at hæve benchmark-renten med 75 basispunkter til 6%, signalerede Polens centralbankchef, at der kunne komme en rentenedsættelse engang mod slutningen af 2023, og sagde, at den polske nationalbank “bestemt er tættere på enden end på begyndelsen af stramningscyklussen”.