Fra Danske Bank:
Fed holdt sin pengepolitik uændret, som forventet. De opdaterede median ‘dots’ signalerer stadig to yderligere 25bp rentenedsættelser inden årets udgang. Median renteprojektionen for 2026-27 blev hævet med 25bp, men fordelingen af synspunkter inden for FOMC forblev stort set uændret. Markedsreaktionen var generelt afdæmpet. Vi forventer stadig, at Fed vil nedsætte renten i september og december, efterfulgt af tre yderligere nedsættelser i 2026. Vi forudsiger, at EUR/USD vil være 1,20 og 10-årig UST-rente på 4,50 % om 12 måneder.
FOMC’s junimøde handlede mest om statusopgørelse, da usikkerhed omkring toldsatser efterlader lidt plads til fremsynede politiske synspunkter. Powell gentog det velkendte budskab om, at Fed befinder sig ‘et godt sted’ med sin nuværende politiske holdning. Politik-erklæringen var stort set uændret, da Fed kun udelod maj-tilføjelsen af “[udvalget] vurderer, at risikoen for højere arbejdsløshed og højere inflation er steget”. Powell afklarede, at Fed ser usikkerhed om handelstoppen aftage, men at usikkerhed generelt forbliver forhøjet.
I vores forhåndsvurdering spekulerede vi på, om Fed ville lægge mere vægt på, om handelskrigen virkede mere bekymrende fra inflations- eller arbejdsmarkedsperspektiv. Dette skete dog ikke, da Fed endnu ikke ser ud til at være tilstrækkeligt sikker til at drage stærke konklusioner på baggrund af data modtaget siden ‘Liberation Day’.
Median BNP-prognosen for 2025 blev revideret ned til 1,4 % (fra 1,7 %) og for 2026 til 1,6 % (fra 1,8 %) – stort set i overensstemmelse med forventningerne. Både inflations- og arbejdsløshedsprognoser blev revideret op i små grad. Powell bekræftede, at de nyeste data om både arbejdsmarkeder og inflation har været lovende, men at Fed fortsat overvåger, hvordan toldomkostningerne vil blive absorperet af forbrugere og virksomheder, før man yderligere nedsætter renten.
Median ‘dots’ signalerer stadig to rentenedsættelser resten af året. Median renteprojektionen blev revideret op med 25bp for 2026-27, hvilket nu kun signalerer én nedsættelse hvert år. Dog forblev den centrale tendens (som viser fordelingen af synspunkter, med undtagelse af de tre højeste og laveste observationer) fuldstændig uændret gennem prognoseperioden. Deltagerne vurderede, at risiciene omkring BNP-estimaterne forbliver skævt mod nedsiden, men mod opadgående for inflation – som også var tilfældet i marts.
Powell nedtonede risikoen for vedvarende inflationspres som følge af konflikten mellem Israel og Iran, hvilket er i tråd med Feds generelle tendens til at se igennem kortsigtet volatilitet i de finansielle forhold. Vi fastholder vores prognose uændret og forventer stadig 25bp rentenedsættelser i september og december i år, efterfulgt af tre yderligere nedsættelser i 2026. Når vi får mere klarhed omkring niveauet af toldsatser og deres gennemslag på priser, og da den økonomiske vækst fortsætter med at køle både cyklisk og strukturelt, mener vi, at Fed stadig har rigelig plads til yderligere nedsættelser. Markedsreaktionen var begrænset, og markederne beregner ca. 18bp akkumulerede nedsættelser inden september og 48bp inden december.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
