Fra Danske Bank:
– I fokus i dag
I USA forventes udgivelse af US PCE-data for maj. Tidligere CPI og detailsalgsdata viser en modererende pris- og realforbrugsvækst. Den reviderede juni-undersøgelse af University of Michigan-forbrugertillid forventes også.
I Norge forventer vi arbejdsløsheds- og detailsalgstal. Efter en overraskende stigning i arbejdsløsheden i maj, vil de kommende data afsløre, om dette signalerer et reelt svækket arbejdsmarked eller afspejler ændringer i NAV’s registrering af arbejdsløse. Vi forventer, at den justerede sæsonkorrigerede arbejdsløshedsprocent forbliver uændret på 2,1 %, selvom antallet af arbejdsløse individer kan stige. Detailsalget har vist stærk vækst siden slutningen af sidste år, drevet af høj reel lønvækst, et stramt arbejdsmarked og et skift fra tjenesteforbrug. Vi tror, at maj’s detailsalg faldt med cirka 1 % sæsonkorrigeret.
I Sverige har producentprisindekset været faldende siden årsskiftet, med både årlig og månedlig beskedne tal de seneste tre måneder. Maj’s dataudgivelse forventes at fortsætte denne disinflationære trend.
I euroområdet retter fokus sig mod juni’s første inflationsrapporter fra Spanien og Frankrig, inden euroområdets udgivelse. Vi forventer, at HICP-inflationen i euroområdet stiger til 2,0 % årligt (forrige: 1,9 %), drevet helt af stigende energi-inflation. Vigtigt er det, at vi forventer, at kerneinflationen fortsætter med at falde til 2,2 % årligt (forrige: 2,3 %), hvilket afspejler en igangværende disinflation i tjenester efter en påske-relateret opblussen i april.
Hva skete over natten
I Japan viste Tokyo CPI eksklusiv friske fødevarer sig lavere end forventet med 3,1 % årligt (forrige: 3,6), stadig over Japans mål på 2 %, og det driver markedets forventninger til flere renteforhøjelser. Kerneinflation (eksklusive friske fødevarer og energi) var -0,4 % månedligt i juni, efter et nationalt tal på 0,1 % i maj. Maj’s detailsalgsudvikling blev langsommere til 2,2 % årligt fra april’s 3,3 %, og nåede ikke markedets forventninger på 2,7 %. Disse data vil være afgørende i den kommende BoJ rentegennemgang planlagt til 30-31 juli, hvor nye kvartalsvækst- og prisprognoser vil blive udstedt.
I Kina faldt industriprofitter med -1,1 % årligt i årets første fem måneder, og vendte dermed to måneders vækst ifølge National Bureau of Statistics.
– Hvad skete i går
I USA blev den endelige Q1 BNP revideret ned til -0,5 % kv/kv årsrate (forrige: -0,2 %) drevet af svagere privatforbrug forud for toldsatserne. Maj’s foreløbige handelsbalance viste, at varehandelsunderskuddet udvidede sig til -96,6 mia. (forrige: -87,0 mia.), hvilket indikerer genoptagelsen af forudindlæsning af import efter US-Kina handlen. Ordrer på holdbare varer oplevede en kraftig stigning på 16,4 % månedligt, hovedsageligt drevet af flyordrer. Løbende arbejdsløshedsforsikringer steg lidt, men forbliver historisk set beskedne. Der var flere kommentarer fra Fed-embedsmænd i går – Feds Daly erklærede, at toldsatser måske ikke vil føre til en stor eller vedvarende inflationstigning og dermed åbner op for lempelse til efteråret. Feds Collins indikerede, at juli ville være for tidligt til en rentesænkning. Endelig signalerede Feds Barkin, at øgede gennemsnitlige toldsatser kunne skubbe inflationen højere, men bekræftede Fed’s parathed til at håndtere udviklende økonomiske udfordringer.
I Sverige udgav NIER deres Economic Tendency Indicator, som viser et lille fald fra 94,5 til 92,8. Fremstilling faldt fra 100,1 til 99,3, mens detailhandel så et betydeligt fald til 96,3 (forrige: 103,7). Husstandens tillid forbedrede sig en smule til 84,6, selvom den forbliver lav.
I Storbritannien bemærkede BoE’s guvernør Bailey, at stigninger i ansættelsesskat påvirker løn og job, ikke priser, midt i inflationsusikkerheden. Trods han beholdt renten på 4,25 %, understregede Bailey en restriktiv politik for at begrænse vedvarende inflation, med potentielle rentenedsættelser forudset i august, da arbejdsmarkedet viser tegn på lempelse.
Aktier: Goldilocks er (næsten) tilbage – i det mindste gennem linsen af markedspræstation. Mindre end en uge efter den geopolitiske risikopræmie steg på frygt for en udvidet Mellemøsten konflikt involving the US i Iran/Israel konflikten, har risikosentimentet justeret sig markant. Aktiemarkederne skubbede højere (igen) i går, med flere større indekser enten i nye rekordhøjder eller meget tæt på. VIX fortsatte med at falde (igen), cykliske sektorer overgik defensive (igen), og i tråd med denne type risikofremgang, var minimum volatilitet tilbagestående (igen). For at kvalificere sig som Goldilocks skal vi have lavere afkast, så tjek venligst din skærm og se den korte ende af den amerikanske kurve (igen). I USA i går, Dow +0,9%, S&P 500 +0,8%, Nasdaq +1,0% og Russell 2000 +1,7%. Dette morgens billede i Asien er mere blandet, men Japan skiller sig ud med en stærk ~1,5% gevinst efter blødere end forventet inflationsdata. Amerikanske og europæiske futures er også højere.
FI og FX: EUR/USD har sat nye år-til-dato højder over 1,17, da USD fortsætter sine tab. Sammen med USD var SEK gårsdagens taber inden for G10-rummet, da vi så EUR/SEK krybe over 11,10 igen. EURUSD XCCY basis er blevet betydeligt strammere denne uge. 1-årige løbetid har strammet med mere end 2bp til det strammeste niveau siden marts. Katalysatoren ser ud til at være kommende ændringer til US banks supplementary leverage ratio. Der var et anstændigt fald i US Treasury afkast i går samt en stejling af afkastkurven på baggrund af svagere end forventede Q1 BNP-tal fra USA samt taler fra forskellige Federal Reserve embedsmænd, der indikerer kommende lempelse af pengepolitikken trods potentielle konsekvenser fra Toldsatser.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
