Markedets prisning af ECB: I Europa ser markederne enden på de negative renter i euro-området med 2-årige €STR renter nu i positivt terræn, se tweet. ECB’s Klaas Knot forventer den første renteforhøjelse allerede i 4. kvartal 2022 og den anden i foråret 2023 på linje med vores opdaterede forventninger til ECB. Vi venter en renteforhøjelse på 25bp i december 2022 og marts 2023, læs også ECB Review: New call – ECB to hike in December 2022 and March 2023, 3. februar.

Stærk amerikansk jobrapport: Jobrapporten var ret stærk i januar i betragtning af det store antal sygedage pga. omikron (også fremhævet af forskellen mellem jobvæksten målt i hhv. virksomheds- og husholdningsundersøgelserne). Der var også meget store justeringer i beskæftigelsen de sidste to måneder. Lønsumsvæksten er fortsat højere end før Covid-19, og lønsumsniveauet ligger nu over tendensen før Covid, hvilket tyder på en meget stærk efterspørgsel i USA, se tweet. Som følge heraf steg den implicitte sandsynlighed for en renteforhøjelse på 50bp i marts fra ~20% til ~40% (i alt 5,3 renteforhøjelser i år), hvilket synes rimeligt i betragtning af den nuværende økonomiske situation, se Fed Update: Different economy, different hiking cycle – a comparison with December 2015, 3. februar.

Olieprisen stiger fortsat og ligger nu tæt på 94 dollar pr. tønde, hvilket er det højeste niveau siden 2014. De stigende oliepriser lægger mere pres på centralbankerne rundt om i verden.

Emerging Markets: Vi har udsendt vores nye Emerging Markets Monthly – Will Fed tightening trigger an EM crisis?, hvori vi argumenterer for, at EM-valutaerne kan stå over for en svækkelse, hvis og når de finansielle forhold strammes i USA. Historisk har amerikanske renteforhøjelser alene ikke ført til en stramning af de finansielle forhold, men EM-svækkelsen har været mere udtalt i perioder med markedsstress, dvs. når større kreditspænd og svagere aktiemarkeder medfører strammere finansielle vilkår.