Oliepris: Olieprisen er faldet, da medlemslandene i det Internationale Energiagentur (IEA) annoncerede en samlet frigivelse fra reservefonden på 120 million tønder, hvoraf 60 millioner tønder kommer fra den amerikanske frigivelse, der blev annonceret i sidste uge. Mens den amerikanske olie vil blive frigivet i et tempo på 1 million tønder om dagen, er tempoet for den ikke-amerikanske frigivelse endnu ikke kendt. Hvis denne del frigives i løbet af samme 6 måneders periode som den amerikanske olie, vil den udgøre ca. 11% af det fald, som IEA forventer i den russiske olieforsyning.

Der er fortsat stor usikkerhed om, hvor meget udbuddet er faldet. Kina var den største aftager af russisk råolie før krigen, men indtil videre har kinesiske statsejede raffinaderier undladt at indgå nye indkøbskontrakter på russisk olie på trods af den store rabat på grund af risikoen for sekundære amerikanske sanktioner. Medmindre Rusland finder alternative købere til sin olie, vil det vedvarende fald i udbuddet sandsynligvis holde priserne oppe i længere tid på trods af reserverne.

Referatet fra FOMC: Mens Federal Reserve ‘kun’ satte renten op med 25 basispoint, foretrak “mange” medlemmer en renteforhøjelse på 50 basispoint, hvis det ikke var for øget geopolitisk usikkerhed efter den russiske invasion af Ukraine. Desuden mente “mange” medlemmer, at en eller flere renteforhøjelser på 50 basispoint vil være passende på kort sigt, da inflationen er høj, og efterspørgslen efter arbejdskraft er stærk.

Det er på linje med det, vi har hørt siden FOMC-mødet, hvor ingen medlemmer udelukker en renteforhøjelse på 50 basispoint, og det er klart, at Fed ønsker at frontloade renteforhøjelserne for hurtigst muligt at normalisere pengepolitikken, da den er alt for lempelig i betragtning af den økonomiske situation. Vi forventer fortsat, at Fed vil hæve renten med 50 basispoint på hvert af de næste tre møder (maj, juni og juli) og med 25 basispoint på hvert af de følgende møder. Det vil bringe det foretrukne interval for Fed funds-renten op på 2,50-2,75% ved årets udgang.

Vi går i dybden med dette i vores Fed Update: Quickly back to neutral by front-loading rate hikes, 30. marts. Referatet underbygger også vores forventning om, at Fed vil annoncere starten på at nedbringe obligationsbeholdningerne på det næste møde i maj. Det forventede fald på 95 mia. dollar per måned (evt. indfaset over tre måneder) er lidt lavere end forventet.