Markederne. Udviklingen i finansmarkederne har været blandet, idet nye coronavarianter ses som en trussel mod det økonomiske opsving. Således er de globale aktiemarkeder faldet, men obligationsrenterne stabiliserede sig i går efter at være steget i flere dage. De 10-årige statsobligations renter faldt i går til 1,25 %, før de igen steg til over 1,30 %,

Oliepris: Olieprisen fortsætter ned på baggrund af striden i OPEC+ , effekten af covid-19-varianter og trods solid efterspørgsel efter olie samt fald i de amerikanske olielagre. OPEC+ har stadig ikke nået en aftale om en produktionsøgning og det vides ikke, hvornår det sker.

ECB-update: ECB offentliggjorde i går resultatet af den længe ventede strategiske gennemgang. ECB vil fremover definere sit pristabilitetsmål som et simpelt symmetrisk 2% inflationsmål på en mellemlang horisont, defineret ved HICP. Det medfører et mere fleksibelt og mindre aggressivt inflationsmål end Feds gennemsnitlige inflationsmål ved at tolerere, snarere end at sigte mod, at inflationen overskyder målet. Vi forventer ikke, at det nye symmetriske inflationmål får nogen væsentlig indflydelse på pengepolitikken på kort til mellemlang sigt, hvilket forklarer den afdæmpede markedsreaktion på meddelelsen. Da ECB’s strategiske gennemgang hverken resulterede i udvikling af nye pengepolitiske værktøjer, som kan føre til opnåelse af inflationsmålet, eller ændrede af den eksplicitte variabel af HICP-inflationen på 2%, finder vi det ikke sandsynligt, at ECB når sin inflationsmålsætning med ændringen i den strategiske gennemgang (læs mere i: Flash: ECB Research – Strategic Review: Striving for symmetry, 8. juli).

I Norge regner vi stadig med at se et gradvist fald i inflationen på baggrund af basiseffekter og en stærkere krone. Vi forventer uændret kerneinflation på 1,5% å/å i juni, men med risici på opsiden, hvis der kommer en korrektion efter det uventede store fald i priserne på møbler og boligvarer i maj.

Aktier. Hvad der så ud til at blive en stille dag udviklede sig til et frasalg i aktiemarkedet, dog med en lille stigning i den sene handel. Bundlinjen er, at aktier faldt, og volatiliteten eksploderede (op til 25% før den igen kom under 20). I første omgang var frasalget bredt baseret på value og vækst, med defensive som relativ outperformer (om end alt faldt). I den amerikanske handel klarede forbrugervarer, ejendomme og forsyning sig bedst. Banker er faldet mest med 2-3%. Her til morgen synes situationen at være faldet lidt til ro, amerikanske futures peger kun på mindre fald. De asiatiske markeder er dog generelt faldet, særligt i Japan, som er ramt af nye restriktioner og vækst-rotation.