Bearbejdet til dansk af Økonomisk Ugebrev:
Hvis du synes, verden har kørt på kanten de seneste år, er der en grund: Det mest “normale” ved 2020’erne har været, at intet er normalt.
I et nyt notat peger Deutsche Banks strateg Jim Reid på, hvordan år-for-år-prognoser gang på gang er blevet gjort til skamme af uventede begivenheder – og hvorfor det mest overraskende i 2026 faktisk ville være mangel på overraskelser.
Her er chok-årene, der væltede planerne
2020: Pandemien, der gjorde alt irrelevant
Året startede med forventninger og fine udsigter – men allerede efter første kvartal var de “forældede”, fordi pandemien vendte op og ned på økonomi og markeder.
2021: Inflationen, som “næsten ingen” havde regnet med
Efter genåbninger og flaskehalse kom prisstigningerne buldrende – og overraskede ifølge notatet “det store flertal”.
2022: Rentehammeren
Markederne blev taget på sengen af den mest aggressive renteforhøjelses-æra siden 1980’erne, lyder vurderingen.
2023: Recessionen, der aldrig kom
Konsensus forventede en amerikansk recession – men tog fejl, fremhæver notatet.
2024: Aktiefesten, der ikke ville stoppe
“Knapt nogen” troede, at S&P 500 ville stige over 20% for andet år i træk – men det var netop den slags overraskelse, årtiet har leveret, ifølge Reid.
2025: “Liberation Day”-uro og vilde sving
Notatet beskriver et scenarie, hvor “Liberation Day”-uro udløser den største markedsvolatilitet siden Covid og et markant hop i den amerikanske effektive toldsats – efterfulgt af et usædvanligt hurtigt comeback.
Og så kommer 2026: Begivenheder, der kan ændre alt
Deutsche Bank skitserer både positive og negative overraskelser, der kan vende stemningen – hurtigt.
De positive overraskelser
- AI-boom i investeringer kan løfte produktivitet og vækst mere end ventet.
- S&P 500 mod 8.000: Bankens aktiestrateger nævner et mål, der i deres optik ikke er “statistisk outlandish”.
- Told-lempelser før midtvejsvalg: Der nævnes allerede undtagelser på varer som kaffe og oksekød – og incitamentet til at dæmpe inflation kan vokse, jo tættere valget kommer.
- Bedre USA-Kina-stemning: En handelsvåbenhvile løber (i notatet) til november 2026, og kan blive forlænget.
- Faldende oliepriser og fredssignal: Et gennembrud med en våbenhvile i Ukraine kan, ifølge notatet, give “stor reaktion” i europæiske markeder og mere pres ned på olieprisen.
De ubehagelige overraskelser
- Fed kan blive tvunget til at hæve – ikke sænke renten: Hvis inflationen bider sig fast, kan hele fortællingen vende på en tallerken.
- Datacenter-bagstød: Elpriser stiger hurtigt – og kan blive en blokering for AI- og datacenterboomet.
- Boble-frygt: Amerikanske aktievurderinger beskrives som niveauer, der ellers kun er set ved dotcom-toppen.
- AI-jobtab: Hvis automatisering bider hårdere, kan arbejdsløsheden stige – selv uden klassisk recession.
- Det helt store “tail risk”: Notatet nævner direkte muligheden for endnu en pandemi – eller noget så ekstremt som en solstorm eller et mega-vulkanudbrud.
“Året uden sommer” – da naturen slukkede for høsten
Som en påmindelse om, hvor hurtigt verden kan tippe, nævner notatet udbruddet af Mount Tambora i 1815, der udløste en “vulkansk vinter” og gjorde 1816 kendt som “Året uden sommer” – med omfattende høstsvigt, nød og hungersnød.
Bundlinjen: Hvis 2020’erne har lært investorer og politikere noget, så er det dette: Det uventede er ikke undtagelsen. Det er mønsteret
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
