“Dollaren holder stand etter å ha svekket seg bredt i går, samtidig som gull og sølv satte nye rekorder, mens aksjemarkedene fortsatte opp. Det tyder på at rallyet i edle metaller ikke er drevet av risikoaversjon, men momentum. Den amerikanske tiåringen er litt ned rundt 4,22%. «Debasement»-handelen kan ha fått mer momentum i det siste: frykt for at ekspansiv finanspolitikkøkende gjeldsbyrde og politisk press på pengepolitikken svekker dollarens verdi (se gårsdagens Bloomberg-kommentarer her og her). Det stilles spørsmål ved bærekraften i den offentlige gjelden i USA, når det føres gjeldsfinansiert ekspansiv finanspolitikk selv i en økonomi som vokser over trend (Atlanta Feds GDPNow viste BNP-vekst på hele 5,4% i januar). Dette holder aktiviteten høy, og inflasjonen likeså med høy kapasitetsutnyttelse i økonomien. Høyere inflasjonsforventninger kan presse lange renter opp, særlig på de lengste løpetidene, noe som forsterker gjeldsbekymringene. Det kan igjen tvinge frem sentralbankinngrep for å stabilisere markedene. Slike inngrep, slik som for eksempel sentralbankens kjøp, kan holde rentene nede, men øker pengemengdeveksten og svekker pengenes verdi over tid.”
Læs hele analysen her (kræver log-in).
Morten W. Langer
