Fra Handelsbanken:
ECB trapper ned med renteforhøjelse på 0,50%-point, men er på den høgeagtige side – Nationalbanken følger med op på renten senere• ECB hæver som ventet renten med 0,50%-point til 2,00% og fremlægger planerne for en nedbringelse af dens balancer• Tonen i rentebeslutningen var dog på den høgeagtige side, og markederne reagerer med højere obligationsrenter og faldende aktiemarkeder• Fokus rettes nu mod ECB-chef Lagardes pressemøde kl. 14.45, hvor hun ventes at følge op på det høgeagtigt budskab, med en klar påmindelse om, at kampen mod inflationen ikke er overstået endnu• Senere i dag venter vi, at Nationalbanken vil følge trop og ligeledes hæve renten med 0,50%-point, hvor en yderligere udvidelse af det negative rentespænd er udskudt til næste årECB trapper ned på renteforhøjelserne, men ikke på den høgeagtige retorikEfter to renteforhøjelser i træk på 0,75%-point fulgte den Europæiske Centralbank (ECB) i fodsporerne på den amerikanske centralbank (Fed) og skruede ned for tempoet i renteforhøjelserne. ECB løftede således i dag renten med 0,50%-point, hvormed den nåede op på 2,00%. At ECB gik ned i kadence var dog ventet over en bred kam, hvor den seneste mere stabile kerneinflation i kombination med de mere udfordrede vækstudsigter for euroområdet formentligt har givet det sidste skub til argumentet for at sænke tempoet.ECB påpeger dog i rentemeddelelsen, at der er behov for ‘signifikante yderligere renteforhøjelser’ for at bringe inflationen tilbage på målet, hvilket understreger vores forventning om, at fordi renten hæves i et lidt langsommere tempo, så er det på ingen måde et signal om, at ECB ser kampen mod inflationen som overstået endnu. Der er således tale om et relativt høgegatigt budskab, som dermed også følger trop på meldingen fra Fed i går aftes, om at der er udsigt til en fortsat stramning af pengepolitikken, og markederne reagerer da også med at sende obligationsrenterne op og aktiemarkederne ned.Det høgeagtige budskab blev yderligere hamret ind af et løft i ECB’s skøn for inflationen både i år og til næste år, men hvor især meldingen om, at inflationen vil lande på 2,3% i 2025 – altså fortsat over målet – er et signal til markederne om, at de ikke skal begynde at håbe på nogen umiddelbar pause i renteforhøjelserne. Samtidigt nedjusterede ECB også sine vækstskøn, hvor den nu ser en recession udspille sig hen over årsskiftet, som efter bankens vurdering dog ventes relativt kortvarig og mild. ECB-chef Lagarde har tidligere udtalt, at en mild recession formentligt ikke i sig selv vil være tilstrækkeligt til at nedbringe inflationen, hvormed det sænkede vækstskøn i vores øjne ikke skal tolkes som et dueagtigt signal.Ud over renteforhøjelsen har ECB i dag også annonceret de overordnede rammer for en nedtrapning af bankens balancer (QT), som i første omgang vil ske i form af en gradvis nedtrapning af geninvesteringerne fra det 3.256 mia. store APP-obligationsopkøbsprogram. Dette vil ske fra begyndelsen af marts i et tempo på EUR 15 mia. om måneden indtil udgangen af 2. kvartal, hvorefter størrelsen på den videre nedbringelse vil blive bestemt over tid.Nationalbanken ventes at følge trop – ny udvidelse af rentespændet taget af bordet i denne omgangVi venter, at Nationalbanken senere i dag vil følge trop på ECB’s renteforhøjelse på 0,50%-point, således at indlånsrenten herhjemme bliver løftet til 1,75%. Der har tidligere været lidt spekulationer om en mulig ny udvidelse af det negative rentespænd til ECB efter at styrkelsen af DKK over for EUR i slutningen af november udløste nye interventionskøb fra Nationalbankens side. Der blev dog kun tale om, at Nationalbanken købte valuta for beskedne DKK 3,7 mia., og siden da har EUR/DKK igen løftet sig over det niveau, der vurderes som smertegrænsen for Nationalbanken. Således vurderer vi, at presset på DKK samt interventionskøbet af valuta er for begrænset til, at Nationalbanken i denne omgang vil vælge at udvide rentespændet mod ECB igen, om end vi som udgangspunkt stadig ser det som overvejende sandsynligt i løbet af 1. kvartal næste år.
