Finans

ECB sender stærkt signal om ny finanspakke

Hugo Gaarden

fredag 30. oktober 2020 kl. 9:00

ECB sendte i går stærke signaler om en ny hjælpepakke i december – som en konsekvens af, at den økonomiske genopretning er blevet stærkt svækket. ECB-præsidenten Lagarde sagde i går, at ECB er parat til at bruge flere instrumenter. Nordea forventer, at ECB fortsætter med opkøbsprogrammet PEPP – med yderligere 500 milliarder euro. Det er også muligt, at renten vil falde yderligere, og ECB vil måske gøre en indsats for at bremse euroens stigning.

Uddrag fra Nordea: 

ECB Watch: The devil is in the December details

The ECB sent strong signals that another easing package would be in store in December, as the economic outlook had darkened notably. The ECB’s stance leaves some more room for bond yields and EUR/USD to fall further.

  • Strong easing signals already in the statement
  • December easing will be in the form another package
  • We expect a bigger and longer-lasting PEPP, more TLTROs and easier TLTRO terms, but not a deposit rate cut
  • A faster pace of purchases looks likely already before December
  • The ECB’s message leaves some more room for bond yields and EUR/USD to fall and spreads to narrow

The ECB left no room for guessing and signalled exceptionally already in the statement that more easing will be in store. With such an approach, the central bank minimized the risks of Lagarde’s press conference giving a mixed picture of the ECB’s intentions, which has sometimes been the case in past ECB meetings, though not today.

In the current environment of risks clearly tilted to the downside, the Governing Council will carefully assess the incoming information, including the dynamics of the pandemic, prospects for a rollout of vaccines and developments in the exchange rate.

The new round of Eurosystem staff macroeconomic projections in December will allow a thorough reassessment of the economic outlook and the balance of risks. On the basis of this updated assessment, the Governing Council will recalibrate its instruments, as appropriate.

In the press conference, Lagarde said that the economic recovery had lost momentum, and clarified the various ECB committees were already at work to investigate the easing potential the ECB’s different instruments. She added that it will be a mix of instruments that are considered, in other words another easing package should be expected.

We continue to expect another easing package at the December meeting, consisting of a EUR 500bn expansion in the Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP), further prolonging the horizon of that programme, the announcement of more Targeted Longer-Term Refinancing Operations (TLTROs) and easier terms on the TLTROs.

In addition, the ECB will probably come up with a few surprising details, as has often been the case in the past. Given the recent developments in terms of weak inflation and more economic restrictions due to Covid-19, risks are tilted towards an even bigger easing package.

In the meantime, Lagarde emphasized that all the flexibility of the PEPP would be used, in terms of the pace of purchases, deviations from the capital key and the distribution among asset classes.

The recent pace of weekly PEPP purchases has been only around half of what was seen at best in the spring, while more than half of the EUR 1350bn PEPP envelope remains available, so no new Governing Council decisions are needed to increase the pace of purchases.

FX rate mentioned, but recent developments not hugely concerning

Enough to keep financing conditions in check

While not hugely surprising, the ECB’s signals of further easing in December were probably strong enough to prevent a tightening in financing conditions. In fact, the market reaction was slightly dovish, even if no huge market moves were seen in response to the ECB.

Given the current negative momentum of the Euro-area economy and the ECB’s signals that the more the outlook deteriorates, the more it will do in December, Euro-area bonds could rally somewhat further despite the already low yield levels.

This would turn into lower core yields, somewhat flatter curves and narrower spreads. The fact that intra-Euro-area bond spreads have resisted widening pressure rather well despite bad economic news and more bond issuance suggests the ECB remains in control.

In the short end of the curve, the market prices in more than 10bp lower rates until next autumn, implying another 10bp deposit rate cut is in prices.

We do not expect the ECB to cut the deposit rate further, as the Governing Council has not shown appetite for further rate cuts lately and has focused on other forms of easing. A further cut in the TLTRO rate looks more likely.

Nevertheless, another deposit rate cut cannot be fully excluded, if the investigations ongoing in the ECB committees resulted in a recommendation of another rate cut and the EUR strengthened ahead of the ECB meeting. The tiering multiplier could also be increased in December.

On the FX front, the ECB has now confirmed it would fight a rapid strengthening of the EUR and together with the negative Euro-area economic momentum such a message should help to keep EUR/USD heading lower in the near term.

Bond spreads remained low despite renewed economic difficulties

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision

Tema om revisionsfirmaer del 2: Selvom antallet af danske selskaber, der fravælger revision, er markant stigende, stiger antallet af kunder hos de fleste store revisionsfirmaer alligevel, viser data fra…
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien

Seneste nyt

Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Formue

SAS aktien stiger 16 % torsdag, vi ser fortsat en højere ny balancepris

Torsdag 11:00. Efter en positiv analyse fra HSBC torsdag morgen med nyt kursmål på 1,28 DDK for SAS-akier, kom der ny luft. ØU opdatererer analse i weekenden, hvor vi…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Jens F. Kofoed
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde

Seneste nyt

Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million
Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X