Overordnet markedssignal: Risikoafvikling – ikke panik . Mandagens bevægelse i OMXC Large Cap bærer præg af klassisk makro-drevet risikoafvikling, ikke selskabsspecifik nyhedsdrevet panik: Langt hovedparten af aktier falder 1–4 %. Få defensive aktier falder under 1 %. Ingen sektor går fri. Ingen enkeltaktier kollapser isoleret. Markedet prissætter øget usikkerhed, ikke en umiddelbar indtjeningskrise.
Er der systematik bag kursfaldene? Ja – meget tydeligt. Kursreaktionerne følger tre hovedakser:
1) USA-eksponering og global cyklikalitet. Jo større -eksportandel til USA, global industrifølsomhed, konjunkturafhængighed – desto større kursfald.
2) Risiko- og multiplefølsomhed: Aktier med høje multipler og lang indtjeningshorisont straffes hårdest. Defensive, cashflow-stabile selskaber klarer sig relativt bedst. Likviditet og “first-to-sell”. Store, likvide large cap-aktier bruges som hurtig risikoreduktion i porteføljer.
3. Sektoropdeling: hvem rammes – og hvorfor. Industri & cyklisk eksport (hårdest ramt). FLSmidth (-4,8 %), Schouw (-3 %), Rockwool (-3 %), Vestas (-3,5 %), DFDS (-1–2 %)
Forklaring: Direkte eller indirekte eksponering mod USA. Told = lavere volumen, lavere margin, udsatte investeringsbeslutninger. Industriselskaber rammes først, fordi markedet tænker i sekundære effekter. Systematik: Jo mere global capex- og byggeeksponering, desto større fald.
4. Life science & vækst (store, men selektive fald)
Genmab (-6 %), Zealand Pharma (-5 %), Ambu (-4 %), Lundbeck (-3½–4 %), Coloplast (~-4–5 %) .Forklaring: Ikke toldfølsomme på kort sigt. Men ekstremt rentefølsomme og risikofølsomme. Bruges ofte som finansierings- og risikokilde ved makrochok. Systematik: Høje multipler + lang indtjeningshorisont = større kursfald
5. Bank & finans (relativt robuste). Danske Bank (-0,2 til -2,3 %), Nordea (-2 %), Jyske Bank (-2,6 %), Tryg (-0,2 %)
Forklaring: Minimal direkte USA-toldeksponering. Indtjeningen afhænger mere af renter end global handel. Bankerne fungerer delvist som defensiv value-parkering
Systematik: Klassisk “rotation til value” i urolige markeder.
🚢 Shipping & transport (moderat pres)
Mærsk (-1 %), DSV (-2 %), Torm (-3½ %), D/S Norden (-3,2 %)
Forklaring:
Told kan dæmpe global handelsvolumen
Men shipping har fleksibilitet i rater og ruter
Mærsk beskyttet af lavere forventninger i forvejen
Systematik:
👉 Markedet afventer – ikke paniksalg.
🏪 Forbrug & defensiv kvalitet (mindst ramt)
Carlsberg (-1 %), Royal Unibrew (-1,4 %), Scandinavian Tobacco (-1,2 %)
Forklaring: Lokal/regional indtjening. Stabil efterspørgsel. Lav konjunkturfølsomhed. Systematik: Klassisk defensiv havn i politisk støj.
Største vs. mindste kursfald – den klare forklaring
Største fald: Genmab, Zealand Pharma, FLSmidth, GN Store Nord. Fællesnævner: høj risikoeksponering, høj multiple, global afhængighed
Mindste fald: Tryg, NKT, Carlsberg, Mærsk. Fællesnævner:
stabil cashflow, lav multipel, lav direkte USA-toldeksponering
Samlet vurdering. Dette er ikke en vurdering af Trumps konkrete politik – men en forsikringspræmie.
Markedet: reducerer risiko. flytter mod value og defensivt. sælger vækst og cyklisk først. Systematikken er klar, rationel og bred – ikke tilfældig.
Hvis toldtruslen ikke eskalerer yderligere, vil en del af bevægelsen sandsynligvis vise sig overreaktion på kort sigt, især i life science og kvalitetsindustri.
