Finans

Er højere renter nu blevet normen?

Hugo Gaarden

fredag 26. februar 2021 kl. 10:09

Analytikere  verden over er begyndt at diskutere, om højere renter nu er blevet normen efter brandudsalget torsdag af amerikanske statsobligationer, og som førte til nye rentestigninger. Der er voksende bekymring over, at ændringerne sker abrupt, og at der er lommer med lav likviditet i markedet. Nu kommer slangordet “tantrum” atter i brug – slang for arrigskab – og et par analalytikere bruger udtrykket “tantrum without the taper”, og hermed menes, at de arrige rentestigninger kommer uden reaktion fra centralbanken – uden “taper”-indgreb, dvs. uden indgreb, der gradvist skal tage trykket af kedlen. I 2013 talte man om “taper tantrum”, hvor renten også steg dramatisk, og hvor centralbanken greb ind ved at reducere sine obligationsopkøb, der havde presset markedet opad. Nogle analytikere mener, at der netop nu er sket et vendepunkt, mens andre mener, at der er tale om et midlertidigt fænomen.

Uddrag fra Fidelity/Reuters:

Analysis: Big moves and liquidity woes in a U.S. bond ‘tantrum without the taper’

A sharp jump in U.S. Treasury yields this week has bond managers talking about a “tantrum”, worrying about extreme moves and pockets of poor liquidity in the $20 trillion market.

The selloff in U.S. Treasury bonds, which pushes prices down and yields up, has gathered steam in recent weeks due to rising expectations for economic growth – and fears inflation could spike if the economy overheats.

Bond market investors and analysts drew parallels to the 2013 taper tantrum, when bond yields rose dramatically after then-Fed Chair Ben Bernanke told lawmakers the Fed could take a step down in its pace of purchases of assets that had been propping markets.

The benchmark 10-year yield on Thursday rose to 1.614%, its highest since the start of the pandemic. The real interest rate on the 10-year note – the bond yield minus inflation – hit a nine-month high.

“We’re definitely breaking apart here,” said Greg Peters, senior portfolio manager at PGIM Fixed Income. “Big move, bad liquidity, feels like March 2020.”

The Treasury market faced a liquidity crunch as the coronavirus was taking hold in the United States, until the Federal Reserve again intervened to backstop the market.

The fear now among investors is that the Fed will raise rates or taper asset purchases sooner than expected, despite Chair Jerome Powell’s assurances this week the Fed would not.

Thursday’s selloff was accelerated by historically weak demand at auction for $62 billion of seven-year notes.

The poor auction “was indicative of primary market dysfunction,” wrote analysts at TD Securities. Secondary markets were also showing signs of stress, they said, with bid-ask spreads widening.

The bid-ask spread on the five-year Treasury note – a measure of liquidity which shows the difference between how much a seller offers and a buyer bids – on Thursday reached its widest since January 2009.

“There is no liquidity,” said Andrew Brenner, head of international fixed income at NatAlliance Securities.

Gregory Whiteley a portfolio manager at DoubleLine Capital said the selloff was “beginning to look like a taper tantrum, where there is some panic shedding of market exposure.”

This yield rise was notable for its speed, gaining more than 30 basis points in just over two weeks.

“Tantrum without the taper,” wrote TD analysts in a research note that said recent price action was “eerily reminiscent of the 2013 taper tantrum.” But unlike then “there has been no mention of an imminent taper by Fed officials.”

Hopes that the vaccination rollout and fiscal stimulus would further bolster the economy “created taper concerns and the Fed has thus far not been willing to soothe markets” said TD.

Analysts at Citi had the same thought, penning a paper: “Tantrum Without Any Taper.” They noted a primary reason for the sharp pace of the selloff may be convexity hedging, in which investors holding mortgage-backed securities reduce the risks on the loans they manage during rising rate environments, by selling Treasuries.

TEMPORARY MOVE?

Still, many bond managers argued the move was likely temporary.

“All tantrums come to an end after inflicting pain, and we seem to be reaching a pain point,” wrote analysts at Societe Generale.

DoubleLine’s Whiteley said “part of what is feeding this selloff is the Fed telling us, in so many words, that they are not going to step in and stop this rise in rates.”

Nevertheless, he’s convinced the Fed are at some point “going to say that this rise in rates is becoming a headwind to the recovery… and they will step in.”

“It seems overdone to me,” Whiteley said.

 

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde

Seneste nyt

Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige

Seneste nyt

Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]