Uddrag fra Swissquote (frit oversat)
Han sagde det. Federal Reserve (Fed) præsident Jerome Powell sagde (tirsdag aften.red), at Fed kan udsætte sin første rentenedsættelse på grund af manglende fremskridt med at afkøle inflationen efter et hurtigt fald observeret ved udgangen af sidste år. De tre måneder i træk med stigende inflation i USA overbeviste Fed Chair – som mange andre Fed-medlemmer – om, at det kan være en dårlig idé at sænke renten til sommer.
Som en sidebemærkning så jeg en Bloomberg-artikel, der antydede, at renteforhøjelserne i USA satte skub i økonomien i stedet for at skubbe den ud i recession, da mange økonomiske aktører har deres låneomkostninger låst på lave niveauer, men nyder godt af stigende renter på deres opsparing osv. Men Feds balance – som trender lavere, men stadig er væsentligt højere sammenlignet med de præ-pandemiske niveauer, og de massive finanspolitiske udgifter fra USA – med national gæld, der stiger med en holdbar hastighed mod $35 billioner, forklarer hvorfor den amerikanske økonomi er klarer sig så godt på trods af højere rater.
I hvert fald faldt forventningen til en rentenedsættelse i juni til omkring 15 %, forventningen til en nedsættelse i juli trak sig tilbage til omkring 41 %, den amerikanske 2-årige rente sprang forbi niveauet på 5 %, hvor den ser en vis modstand, da BoFAs MOVE-indeks, som er et måler for volatilitet i amerikanske statsobligationer, er i stigning. Jeg tror, at vi vil se den 2-årige rente svinge mellem 4,75/5,25 %, da Fed vil bringe ‘højere i længere tid’-retorikken tilbage på bordet.
Til FX …
… det betyder, at den amerikanske dollar har plads til flere gevinster, forudsat at Feds store peers ikke deler de samme inflationære bekymringer, som Fed gør. De holder tværtimod fast i deres rentenedsættelsesplaner ind i denne sommer. Bank of Englands (BoE) guvernør Bailey sagde i går, at Storbritannien muligvis vil være i stand til at sænke sine renter før Fed, efterhånden som inflationsdynamikken i deres økonomier divergerer. Salget i Cable accelererede, da parret testede 1,24-niveauet på baggrund af løsnede jobtal, men lønvæksten forblev stædigt høj. Inflationstal offentliggjort i morges i Storbritannien viste yderligere lempelser i både overordnet og kerneinflation, selvom begge tal kom lidt højere end forventet af analytikere. Cable gjorde et meget lille positivt forsøg lige efter dataene, men de dueagtige BoE-forventninger forbliver intakte, og Storbritanniens faldende inflation mod målet styrker argumentet for en rentenedsættelse før snarere end senere for BoE. Som sådan er udsigterne for Cable fortsat negative.
På den anden side af kanalen kan ECB-chef Christine Lagarde ikke være tydeligere, når hun siger, at ECB nærmer sig en rentenedsættelse, så længe chok ikke afsporer opbremsningen i inflationen. EURUSD tester 1,06-niveauet til nedsiden forud for morgenens inflationsdata, som forventes at afsløre en vis stigning på månedsbasis på grund af stigende oliepriser og dollar-appreciering, men forventes at fortsætte med at falde på årsbasis . Den største risiko for EURUSD og Cables bearish trend er faktisk et chok – den mest åbenlyse er et yderligere hop i oliepriserne på grund af stigende spændinger i Mellemøsten, efterhånden som Iran bliver involveret i konflikten. Også dollarstyrkelsen vil sandsynligvis komplicere inflationskampen for resten af verden, da priserne på stort set alt vil stige på grund af en stort set stærkere amerikanske dollar.
I Japan forbereder USDJPY sig på at teste 155-niveauet, da handlende undrer sig over, hvornår de japanske myndigheder vil gribe ind.
Olierisici forbliver tiltet opad
Tønden med amerikansk råolie forbliver tilbudt på geopolitiske nyheder, eller manglen på samme, efter Iran angreb Israel i weekenden. Israel sagde i starten af ugen, at der vil komme et svar, selvom USA og allierede gør en stor indsats for at forhindre en yderligere eskalering af spændingerne med Iran. Når det er sagt, sagde Yellen, at der vil komme flere sanktioner mod Iran for at turde ramme Israel. Jeg er ikke politisk ekspert, men situationen i Gaza frustrerer allerede Bidens tilhængere, og jeg tror, at stigende spændinger i Mellemøsten oven i købet – hvilket ville resultere i højere energipriser – vil tilbyde præsidentembedet på en sølvmedalje tallerken til Donald Trump. Derfor har Biden-administrationen al interesse i verden for at afkøle spændingerne, men Israel har ignoreret USA’s advarsler/anbefalinger siden begyndelsen af Gaza-konflikten. På dette tidspunkt er risiciene fortsat på opsiden for oliepriserne. Enhver eskalering med Iran har potentialet til at sende amerikansk råolie forbi $90pb.
Gylden hæk
IMF er optimistisk om, at verdensøkonomien vil klare sig fint i år, da de hævede deres vækstprognose med 0,1 procentpoint til 3,2 % i år, men advarede om, at disse udsigter forbliver forsigtige på grund af vedvarende inflation og geopolitiske risici. Og faktisk holder sidstnævnte – vedvarende inflation og stigende geopolitiske spændinger – guldappetitten intakt tæt på rekordniveauer på trods af stigende amerikanske renter. Guld opfattes som en god sikring mod stigende geopolitiske spændinger og mod en potentiel nedsmeltning af risikoappetit på grund af en mere høgeagtig Fed. Enhver skuffelse i virksomhedernes indtjening kan fremskynde risikosalget og styrke guldets bullish trend.
