Analyse: Det bliver en meget kostbar affære for aktionærerne i Danske Andelskassers Bank, at bestyrelsen nu har sagt ultimativt nej til overtagelsesforsøget fra Spar Nord Bank.
Efter kapitalforhøjelsen har de to store ejerfonde, bankens ledelse og hemmelige støtter med 6% af aktiekapitalen sagt nej til Spar Nord. De råder samlet over 46 % af bankens samlede aktiekapital. Til gengæld er Spar Nords tidligere ejerandel med den lynhurtige rettede kapitalforhøjelse udvandet fra 33 % til 27 % af aktiekapitalen.
Bankledelsen, ejerfondene og støtterne skal kun samle opbakning for 4-5% ekstra for at sikre sig ultimativ dominans over bankens fremtid. Spar Nord Bank synes at stå i en position nu, hvor ethvert overtagelsesforsøg er udelukket.
Opkøbsrygterne har siden oktober sidste år løftet bankens aktier fra kurs 3,8 kr. til 8,4 kr. , hvor bankledelsens afvisning i går fik aktien til at falde tilbage til kurs 6,8 kr. i dag, svarende til en kursfald på 18%.
Men det stopper med stor sikkerhed ikke der: Skal Danske Andelskassers Bank igen står helt på egne ben, uden understøttende opkøbsrygter, skal aktiekursen over 30% længere ned, viser Økonomisk Ugebrevs beregninger:
Aktuelt er børsværdien af banken 6,8 kr. x 174 mio. aktier, svarende til en værdi på 1180 mio. kr.
Med en normaliseret price/ earning på 8 kr. for gode bankaktier, vil den teoretisk fair værdi per aktie baseret på ca. 100 mio. kr. efter skat i forventet overskud, svarer det en samlet børsværdi på 800 mio. kr.
Alt andet lige svarer det til, at en aktie i Danske Andelskassers Bank skal sættes over 30 % ned fra det aktuelle niveau – svarende til et fald i den samlede værdi fra ca. 1180 mio. kr. til 800 mio. kr.
Læs større gennemgang af bankdramaet i næste udgave af Økonomisk Ugebrev Finans, hvor vi gennemgår motiver og konsekvenser af forløbet for de forskellige aktører, samt Nykredits særprægede rolle som spiller på begge sider af dramaet.
