Fra Danske Bank:
COVID-19-virussen hærger stadig i mange lande. Den anden bølge ser ud til at have toppet i ‘hotspots’ som USA, men Europa kæmper fortsat med stigende smitte midt i rejsesæsonen. I Spanien, Frankrig og Tyskland er antallet af nye smittetilfælde tilbage på samme niveau som i april og starten af maj.
Det har fået politikerne til at stramme op (f.eks. med krav om mundbind). Der er også gennemført lokale og målrettede nedlukninger, og genåbningen af økonomien er nogle steder sat på pause
Bekymringen over bølgen af nye smittetilfælde og de nye restriktioner ser ud til at hæmme den økonomiske genopretning. Googles mobilitetstal i Europa er blevet forværret den seneste uge, selv om det stadig er for tidligt at sige, at den positive udvikling her er vendt. I Tyskland er omsætningen i detailhandlen faldet 11 procentpoint siden sidste uge, men tallene kan svinge meget, som vi har set det de seneste uger.
Smittetrykket ser nu ud til at have toppet i USA, og den økonomiske aktivitet er langsomt på vej op, men er stadig meget lav, jf. High Frequency Activity Tracker – Japan riding out second wave as Europe could get shaky, 19. august. Det skal dog tilføjes, at Pfizer Inc. og BioNTech SE i går fortalte, at de venter COVID-19-vaccinen, som de udvikler sammen, klar til myndighedernes godkendelse allerede i oktober I næste uge får vi IFO-tillidstal i Tyskland (tirsdag) og detaljerede tal for forventningerne til den økonomiske udvikling i EU (fredag).
Optimismen på finansmarkederne er kølnet noget i denne uge pga. usikkerhed om, hvor lempelig den økonomiske politik vil være fremover, især i USA. Diskussionen om en ny finanspolitiske pakke i USA er gået i stå pga. uenighed mellem Trump-regeringen og Demokraterne i Kongressen. Der er spekulationer om, at en mindre pakke på ‘blot’ 500 mia. dollar vil blive vedtaget nu, og at de mere omstridte emner må vente til efter valget.
Onsdagens mødereferat fra Fed viser udbredt bekymring i centralbanken om udsigterne for amerikansk økonomi i 2. halvår, men Fed er tilsyneladende ikke parat til at styrke signalerne om den fremtidige pengepolitik her og nu, som vi og markedet ellers havde håbet.
Fed-chef Jerome Powells tale på Jackson Hole-konferencen torsdag vil formentlig gøre os klogere på, hvordan det går med Feds revurdering af pengepolitikken, og hvornår der kan ventes ændringer i de pengepolitiske rammer.
Repræsentanter for USA og Kina skulle have mødtes i sidste weekend for at drøfte fase 1 af handelsaftalen, men mødet blev ikke til noget. Præsident Trump meldte derefter ud, at han personligt havde aflyst mødet, hvilket har skabt fornyet bekymring om forholdet mellem de to lande og udsigterne til en handelsaftale. Men Kina har senere sagt, at et møde muligvis snart vil finde sted. Vi ser en sandsynlighed på 50 % for, at fase 1-aftalen lider skibbrud forud for præsidentvalget i USA.
EU og Storbritannien har indledt en ny forhandlingsrunde i denne uge. Som ventet er der ikke sket de store fremskridt i forhandlingerne. Vi er formentlig stadig for langt fra deadline i starten af oktober (eller udgangen af december), til at der kan ventes et egentligt gennembrud. Vores hovedscenarie er, at der hen på efteråret bliver indgået en simpel frihandelsaftale (65 % chance), men vi ser også en væsentlig risiko for, at det ender uden en Brexit-aftale.
Ugen, der kommer:
I Danmark får vi tal for detailomsætningen i juli på onsdag. Vores egne tal har vist et
stærkt forbrug hen over sommeren trukket af, at de fleste danskere har holdt ferie
hjemme, og især dagligvarehandlen har set stærk ud. Vores vurdering er, at detailhandlen i juli faldt en smule oven på en stærk juni, men detailsalget ligger fortsat godt
6 procent over juli sidste år.
Fredag får vi så konjunkturbarometre for august. I juli så vi et kraftigt comeback til
netop detailhandlen, som ramte det højeste niveau i over et år. Vi har set en del
forskydning af forbrug fra service til detail, og service vil fortsat trækkes med det lave
rejseforbrug, manglen på film i biografen, lukkede natklubber mv. fremover, selvom vi
regner med, at humøret i serviceerhvervene også vil bedres noget igen den kommende
tid.
Industrien bliver særligt interessant at følge. Her så vi et fornuftigt rebound i juli,
om end ordrebeholdningen fortsat ser presset ud. Danmarks Statistiks foreløbige
opgørelse af industriens omsætning peger desværre i den forkerte retning – den faldt
kraftigt i juli. En del kan forklares med sæson, men ikke det hele.
