Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Danske Bank om Ugen, der gik, og Ugen der kommer

Morten W. Langer

søndag 21. juni 2020 kl. 14:40

Fra Danske Bank:

Finansmarkederne ser stadig moderat positivt på aktier og andre mere risikobetonede aktiver, og markederne indregner et gradvist opsving og en lav sandsynlighed for en ny nedlukning. Vi regner med, at dette billede holder, selv om bekymring for en ny virusbølgekan give nogen turbulens i de kommende uger. Det er stadig uvist, hvor hurtigt den økonomiske genopretning kommer til at gå, da genåbningen foregår gradvist. Vi ser fortsat lommer med COVID-19-spredning, der kan skabe usikkerhed om vendingen.

Næste uge byder på en række vigtige nøgletal, herunder ikke mindst PMI-tal i USA og euroområdet. Vi regner med, at PMI-tallene i begge regioner stiger til omkring den kritiske grænse på 50 (eller lidt over). De højfrekvente nøgletal og nogle af tillidsindikatorerne, vi allerede har fået for juni, sender et stærkere signal om et forestående opsving i euroområdet, jf. twitter, hvor ZEW-tilliden, der er udsendt i denne uge, har bevæget sig ind i ‘opsvingskvadraten’. PMI-tallene, der blev udsendt i sidste måned, viste, at euroområdet har passeret bunden, og at blødningen er stoppet. Men hvis vi skal tale om et ‘reelt’ opsving i Europa, skal PMI tallene op over de 50, hvor de peger på højere aktivitet. I næste uge får vi desuden tal for det amerikanske privatforbrug i maj. Vi ved allerede, at detailsalget overraskede positivt, så det bliver interessant at se, om forbruget er fulgt med op.

De penge- og finanspolitiske lempelser stiver økonomien af i den nuværende situation med høj usikkerhed. Her senest har den amerikanske centralbank meddelt, at de nu også vil begynde at købe virksomhedsobligationer. Og markedet har spekuleret i yderligere lempelser siden Fed-mødet i sidste uge. Vi ser i Fed Monitor – A primer on the Fed’s discussions on changing its forward guidance på diskussionerne i Fed, om hvordan de pengepolitiske signaler (kendt som ‘forward guidance’), kan styrkes – et emne, der ser ud til at være højt prioriteret i Fed lige nu. 

Vi venter samlet set, at Fed på mødet til september vil gå over til et system med rentekurvekontrol (hvor de ikke blot kontrollerer de helt korte renter, men også de lidt længere) i kombination med en målsætning for den gennemsnitlige inflation. Fed anerkender efter vores vurdering, at rentekurvekontrol ikke rigtig kan stå alene, men må kombineres med en målsætning for gennemsnitsinflationen. I Europa bevilgede ECB i sidste uge bankerne ekstraordinære lån (TLTRO) på 1.300 mia. euro til støtte for bankernes långivning og situationen på finansmarkederne, jf. ECB Research Record-high TLTRO3.4 take-up, 18. juni.

På Brexit-fronten har Storbritannien som ventet nu officielt meldt ud, at de ikke ønsker en forlængelse af overgangsperioden, der løber frem til 31. december 2020. Briterne og EU har aftalt at forhandle videre i juli og august. Det er nu ambitionen, at der kan indgås en aftale i august forud for EU-topmødet til oktober. Der er tegn fra begge sider på, at de kan være villige til at bløde op, men kommentarerne efter det seneste møde tyder på, at positionerne fortsat stadig er ret fastlåst. Vores hovedscenarie (65 %) er stadig, at parterne bliver enige om en frihandelsaftale for varer (ikke tjenesteydelser) i efteråret. Der bliver formentlig ikke noget gennembrud over sommeren. Vi ser stadig en chance på 35 % for, at der ikke bliver indgået en aftale inden årets udgang, jf. Brexit Monitor – New “soft” deadline in August but the “hard” deadline is still 31 December 2020,

Fokus i den kommende uge – Skandinavien
 I Danmark bliver den kommende uge indledt med tal for lønmodtagerbeskæftigelsen i
april og forbrugertilliden i juni. Ifølge beskæftigelsesministeriets daglige tal er
ledigheden siden marts steget med omkring 45.000, så vi vil formentlig se et nyt stort
fald i april-tallene for lønmodtagerbeskæftigelsen oven på det ellers rekordstore fald på
25.000 i marts. De daglige tal har på det seneste stabiliseret sig, men i takt med at vi
nærmer os udløb på de nuværende lønkompensations ordninger i august, forventer vi at
se omkring 50.000 yderligere personer slutte sig til ledighedskøen.

Vi forventer at forbrugertilliden er steget yderligere i juni fra -8,8 til -4,1. Stigningen
vil primært være trukket af, at danskernes syn på økonomien lige nu er blevet en del
bedre – men også fra et niveau, hvor den strengt taget ikke kunne være meget værre.
Yderligere vil danskernes forventninger til fremtiden måske også være blevet en smule
bedre, men der er fortsat mange bekymringer, som ligger og lurer, og det afspejles også
af det fortsat lave tillidstal.

Torsdag får vi tal for detailsalget i maj, hvor der uden tvivl vil være markant fremgang
at spore i salget efter to måneder med voldsomt reducerede salgstal. Det vil formentlig
særligt kunne ses på de pressede sko- og tøjbutikker, som nok har nydt godt af
storcentrenes åbning i begyndelsen af maj. Spørgsmålet er, hvor stærk genopretningen
har været i maj, og hvor hurtigt danskerne har turde gå ud og bruge penge igen.

 I Sverige venter vi både Konjunkturinstituttets (KI) junirapport og detailsalgstal for
maj i næste uge. Konjunkturbarometret viste i sidste måned en bedring i de svenske
husholdningers forventninger til deres egen økonomi og risikoen for at blive arbejdsløs.
Det kan betyde, at husholdningerne er villige til at bruge flere penge. Vi regner med, at
detailsalget er vokset 0,4 % opgjort på måneden og 2,0 % på årsbasis i maj.

I konjunkturbarometret bliver det især interessant at se, om ordreindgangen har ændret
sig. Vi regner med, at ordreindgangen nåede bunden i april og derfor er steget. Det betyder dog ikke, at ordreindekset vil pege på højere aktivitet, men blot at det går langsommere tilbage. Et andet interessant spørgsmål er, om bedringen i husholdningernes såkaldte mikroindeks fortsætter.

 Detailsalget i Norge overraskede kraftigt i april med en stigning på 4,8 % i forhold til
marts. Købekraften er blevet holdt pænt oppe af lønkompensationen til hjemsendte
arbejdstagere og lavere renter, så det var ventet, at detailsalget ville stabilisere sig. Men
et skift i forbruget fra tjenesteydelser til udvalgte varegrupper ser sammen med
nedlukningen af grænsehandlen ud til at have haft større effekt, end vi havde ventet.

Så egentlig var det nærliggende at tro, at vi nok vil få en korrektion i detailsalget i maj
oven på de stærke apriltal – også fordi forbruget af tjenesteydelser voksede kraftigt i
maj. På den anden side opretholdes rejserestriktionerne i forhold til Sverige, hvilket har
stoppet handelslækagerne. Desuden tyder nordmændenes betalingskortforbrug i maj på,
at det samlede forbrug i sidste måned var på linje med – eller højere end – i samme
måned sidste år. Samlet set regner vi derfor med, at det norske detailsalg også er steget
omkring 5 % i maj opgjort på måneden, til trods for høj vækst i forbruget af
tjenesteydelser.

Ugen der gik i Skandinavien
Danmark – Optimistiske prognoser
Denne uge stod i prognosernes tegn med nye prognoser for dansk økonomi fra både os – i
form af Nordic Outlook – fra Det Økonomiske Råd samt fra Nationalbanken. Prognoserne
havde alle det til fælles, at de var forholdsvis optimistiske i betragtning af den nuværende
situation.

Hvor vores profil for væksten i dansk økonomi i 2020 og 2021 lyder på
henholdsvis -3,5 % og 2,5 %, er både vismændene og Nationalbanken mere pessimistiske
omkring udviklingen i år med vækstbud på henholdsvis -4,5 % og -4,1 %, mens de er lidt
mere optimistiske med hensyn til, hvor meget der genvindes næste år med skøn på
henholdsvis 5,5 % og 4,2 %. Her er vismændenes vurdering således, at alt tabt vækst bliver genvundet i løbet af 2021, hvilket i høj grad bygger på deres skøn af privatforbruget, som vil tage et stort dyk i år, men kommer meget kraftigt igen i 2021.

Her tror vi på et mere begrænset fald i år, men også at forbrugsopsvinget efterfølgende bliver mindre udtalt. I alt har de tre prognoser dog det til fælles, at de er markant mere optimistiske, end hvad vi har set i prognoserne fra OECD, IMF og EU-kommissionen.
Det samlede antal nye ledige siden den 9. marts synes fortsat at bevæge sig gradvist nedad, selv efter sidste uge, hvor virksomhederne på ny skulle søge, hvis de ville fortsætte på en lønkompensationsordning.

Dog bød sidste uge også på det højeste antal varslede afskedigelser i år med 3.092 varslinger. Til sammenligning kom der 2.239 varslinger i uge 12 og i gennemsnit 3-400 per uge i årene 2015-19. Det tyder på, at der meget vel kunne være nye stigninger i ledigheden i vente inden for den kommende periode. Finans Danmarks boligmarkedsstatistik for første kvartal understøttede meget godt det billede, som de andre tal fra boligmarkedet har tegnet den seneste tid.

Et billede, hvor boligmarkedet som helhed klarer sig markant bedre end først frygtet – huspriserne lå stabilt relativt til forrige kvartal, mens der var stigninger i kvadratmeterpriserne på både lejligheder og fritidshuse. Samlet set regner vi med et lille fald i boligpriserne på 0,3 procent i år, men det er trods alt ganske begrænset taget situationen i betragtning.

 

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Top100 Finansvirksomhed

Få de vigtigste om bank, realkredit, forsikring, pension
Udkommer hver mandag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Udløber snart
Forretningsudvikler til Pension og Formue
Pension, Formue
Aabenraa
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Udløber snart
Formuerådgiver
Formuerådgiver
Midt- og Nordjylland
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Udløber snart
Afdelingsdirektør for forretningsudvikling Private Banking
Private Banking
Aabenraa
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Udløber snart
Formuerådgiver
Formuerådgiver
Region hovedstaden og Sjælland
Generalsekretær i Folkekirkens Nødhjælp
Region Hovedstaden
ØKONOMIMEDARBEJDER – Carlsbergfondet
Region Hovedstaden
Regnskabsassistent til Pharma Nord
Region Syddanmark
Kontorchef for økonomi, analyse og kunder i Færdselsstyrelsen
Region H
DIGITALISERINGSCHEF – Muskelsvindfonden
Region H
Direktionskonsulent med flair for økonomi og udviklingsprojekter
Region Sjælland

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank