Finans

Danske Bank: Ugen, der gik + Ugen, der kommer

Morten W. Langer

søndag 30. august 2020 kl. 8:45

Fra Danske Bank:

Vi har længe ventet på resultatet af Federal Reserves revurdering af pengepolitikken, og på Jackson Hole-konferencen fik vi så endelig konklusionerne.

Der er to vigtige ændringer. For det første vil Fed ikke længere stramme op, blot fordi ledigheden er lav, hvilket er en betydelig ændring i forhold til perioden med Janet Yellen i chefstolen. For det andet vil Fed nu sigte efter en gennemsnitlig inflation på 2 %. Det betyder for eksempel, at hvis inflationen har været under 2 %, så vil Fed tillade, at inflationen senere kommer over 2 % i en periode. Men der er flere ubesvarede spørgsmål, og formuleringen af den nye inflationsmålsætning er indtil videre ret vag. Markederne reagerede med en stejlere amerikansk kurve, en svagere dollar og en yderligere stigning i inflationsforventningerne.

Ugen har overvejende budt på godt nyt om det økonomiske opsving i Europa, især når det gælder Tyskland. Her fortsatte Ifo-erhvervstilliden op i august, og den slog forventningerne. Stigningen skyldes især en fortsat bedring i vurderingen af den aktuelle situation, mens forventningerne stagnerede. Der var fremgang i de fleste sektorer, men ligesom med PMI-tallene var det industrien, der tegnede sig for den største stigning i aktiviteten, mens stigningen i engros- og detailhandlen gik i stå.

Signalerne fra vores aktivitetsbarometer High Frequency Activity Tracker, 26. august, er på den anden side noget tvetydige. De fleste indikatorer for Tyskland/euroområdet viser en bedring i forhold til sidste uge, men Googles mobilitetstal ser svagere ud, så der er stadig usikkerhed om det økonomiske opsvings styrke her sidst i august.

Den tyske regering er heller ikke overbevist om, at billedet tegner så lyserødt fremover. I hvert fald forlænges lønkompensationsordningen nu til sidst i 2021. Det var meningen, at ordningen kun skulle gælde i 12 måneder, men de negative effekter af virusudbruddet betyder, at ordningen nu er forlænget for at undgå massefyringer.

Næste uges nøgletal vil formentlig vise, at inflationen i euroområdet for første gang siden maj 2016 er gået i minus (-0,3 %). Det vil nok ikke skabe den helt store bekymring i ECB, da det især skyldes basiseffekter og den tyske momsnedsættelse. Kansler Merkel sagde torsdag, at der ikke er planer om at forlænge momsnedsættelsen til efter 2020.

På COVID-19-fronten melder Moderna ud, at deres vaccine i et indledende studie stimulerer immunsystemet hos ældre i samme grad som hos yngre. Moderna og EU-Kommissionen er kommet nærmere en aftale om køb af 80 mio. doser (med option på køb af yderligere 80 mio.). Antallet af nye smittetilfælde stiger i mange europæiske lande, om end i forskellig takt. Nogle kæmper med en anden bølge, og andre oplever en ‘anden bølge i slowmotion’. Læs mere i COVID-19 Update, 27. august.

Den japanske premierminister Shinzō Abe er her fredag trådt tilbage på grund af helbredsproblemer. Der skal nu være valg i regeringspartiet LDP om, hvem der skal efterfølge Abe, og der er flere kandidater til jobbet. Shinzō Abes afgang vil formentlig ikke betyde de store ændringer i den økonomiske politik, da japansk økonomi i øjeblikket er stærkt afhængig af offentlige støtteordninger. Aktieindekset Nikkei dykkede 2 %, mens den japanske yen blev styrket, efter nyheden om, at manden, der har stået fadder til ‘Abenomics’, trækker sig.

Ugen, der kommer

I Danmark sparkes den kommende uge i gang med en række centrale nøgletal og
begivenheder. Her byder mandagen både på nationalregnskabet for andet kvartal,
ejendomspriserne i juni såvel som ledighedstal fra juli. Samme dag præsenterer
regeringen sit forslag til finansloven, Økonomisk redegørelse såvel som rammen for
finanspolitikken frem mod 2025. Det kommer oven på statens forventede lånebehov,
som offentliggøres aftenen forinden.
BNP-indikatoren for andet kvartal overraskede for to uger siden negativt med et fald på
hele 7,4 procent i forhold til første kvartal. Hvad der præcist har trukket dette historisk
store fald, vil vi blive klogere på med det fulde nationalregnskab. Her er det dog sikkert,
at alle dele af økonomien vil være ramt af nedgangen, men at der også vil være stor
forskel på de brancher, som har været hårdest ramt, og dem som har været mindre
udsatte for lige præcis denne specielle type krise.
Særligt hårdt ramt vil selvfølgelig
være de brancher, som har været direkte ramt af nedlukningen i starten af kvartalet.
Ejendomspriserne har været overraskende robuste på trods af nedgangen, og vurderet
ud fra Boligsidens pristal såvel som vores eget aktivitetsindeks for fremvisninger, lader
dette ikke til at have ændret sig hen over sommeren.
Bruttoledigheden er siden februar steget fra 3,7 til 5,5 procent af arbejdsstyrken. De
daglige ledighedstal fra beskæftigelsesministeriet har dog peget på, at ledigheden
forholdt sig nogenlunde stabil i juli, mens den har været aftagende i løbet af august. Vi
vil derfor næppe se store udsving i ledigheden i mandagens tal. Vi vil formentlig se nye
stigninger i ledigheden i efteråret, når lønkompensationsordningerne er løbet ud. Der er
fortsat omtrent 20.000 personer omfattet heraf, og der vil være en høj risiko for, at en
del af disse må slutte sig til ledighedskøen.
Onsdag får vi tal for valutareserven i august. Fokus i de månedlige valutareservetal vil
endnu en gang være udviklingen i statens udenlandske låntagning. Den har ligget stabilt
på knap 100 mia. kr. de seneste par måneder, og det kan være, at noget begynder at
blive tilbagebetalt over de kommende måneder. Kronen nåede i øvrigt det stærkeste
niveau siden 2017 i juli. Men den ligger fortsat et stykke fra det niveau, hvor
Nationalbanken normalt vil vælge at sælge krone i valutaintervention.
Ugen sluttes af med tal for konkurser og tvangsauktioner i august. Hidtil har tallene
ligget på overraskende lave niveauer, og vurderet ud fra antallet af konkursbegæringer
de seneste uger synes det for konkurstallene ikke at have ændret sig den seneste måned.
Vi forventer at se en stigning i tallene i den kommende tid, idet både konkurser og
tvangsauktioner typisk indfinder sig med en vis forsinkelse til økonomiske nedture.
Baseret på den ganske begrænsede anvendelse af likviditetshjælpepakker såvel som et
boligmarked i fin form, vil vi dog formentlig ikke se nogen voldsomme stigninger i
nogen af tallene.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én…
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans

Dansk venture i historisk investeringsræs

De seneste opgørelser over danske ventureinvesteringer viser, at vækstvirksomhederne  i overraskende grad er i stand til at tiltrække venture-penge på trods af coronakrisen. Antal selskaber, der senest har fået…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu

Seneste nyt

Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million
Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X