Rentestigningerne, der startede i september, er fortsat i oktober og november. I løbet af anden halvdel af august handlede den 10-årige tyske statsrente til tider under -0,70 %, mens den 30-årige rente kortvarigt var under -0,25 %. I dag ligger den 10- og 30-årige tyske rente henholdsvis i -0,25 % og +0,30 %. De danske statsrenter er steget tilsvarende. Reprisning af ECB har sendt de lange renter op (10-årig tysk rente)
Vi ser vi på årsagerne til stigningen i de lange renter. Vi peger ikke mindst på, at markederne har opjusteret forventningerne til ECB’s renter. Hvor markederne tidligere ventede flere rentenedsættelser, gik de efter ECB-mødet i september, hvor indskudsrenten blev nedsat til -0,50 %, over til at vente uændrede renter. Som det fremgår af ovenstående figur er den forventede 1-årige rente med start om et år tæt korreleret med den 10-årige rente.
Reprisningen af ECB kommer, efter at det er blevet klart, at ECB’s Styrelsesråd var meget splittet, da de fremlagde ‘den store pakke’ med pengepolitiske lempelser i september. Det er derfor usandsynligt, at den nye ECB-chef Christine Lagarde vil kunne få opbakning til flere pengepolitiske lempelser. ECB ser nu tiden an og prøver i stedet at overbevise ‘overskudslandene’ om, at de bør øge de finanspolitiske lempelser.
Ændringen i renteforventningerne skyldes desuden de positive meldinger om handelskonflikten mellem USA og Kina og på Brexit-fronten. Det har fyret op under aktiekurserne og trukket inflationsforventningerne lidt op. Det har også spillet en vigtig rolle for stigningen i de lange renter, at den amerikanske centralbank har ændret retorik. På det seneste Fed-møde den 30. oktober blev det klart, at Fed nu også vil se tiden an efter tre rentenedsættelser. Vi har derfor også ændret syn på Fed og venter nu kun en enkelt rentenedsættelse mere i de kommende 6 måneder til 1,5 %.
Tidligere ventede vi, at Fed-renten ville ende helt nede på 1,0 %. Det skal desuden understreges, at især nøgletallene i USA har været positive den seneste måned. Der blev for eksempel skabt 128.000 nye job i USA i oktober, til trods for at strejken hos GM trak antallet af nye job ned med 50.000.
Renteudsigter
Er betingelserne for rentestigninger fortsat tilstede?
Vores budskab i denne udgave af Renteudsigter er, at vi ikke er på vej mod en længere periode med rentestigninger, som vi for eksempel så det i 2015, hvor den 10-årige tyske statsobligationsrente på kort tid steg lige ved et procentpoint. De faktorer, der har trukket renten op i efteråret, ser nu ud til at blive mindre betydningsfulde.
