Fra den nye udgave af Demetras publikation Business Cycle & Aktiestrategi
De amerikanske forward markedsrenter trækker følehornene til sig. 3 mdrs. renterne er faldet i alle kontraktmåneder. Vore forventninger ligger fortsat fast: Vi får ikke rentestigninger i USA foreløbig. Økonomerne er igen i gang med at fejlvurdere rentemarkederne. Rentemarkederne I figur 1 har vi vist den sædvanlige udvikling i de danske renter. Alle trends er fortsat ned. Det gælder både de korte og de lange renter. De korte renter er negative, men spørgsmålet er, om de kan blive ved med at være det på kort sigt.
Vi ser en svækkelse af den danske krone overfor Euro. Alle spekulanterne er ved at blive presset ud af markedet. De solgte kroner bliver købt tilbage og får kursen til at stige. Da kronen var under pres var kursen nede i 743,08, medens den i øjeblikket ligger i 747,07. Der er dog ingen grund til at ændre på rentescenariet af den grund. De korte og de lange danske renter vil fortsat ligge lavt i en lang periode.
Det betyder, at man som rationel økonomisk låntager fortsat skal blive i de korte renter. Det er stadigvæk vores opfattelse, at renterne ikke vil stige før i afslutningen i den næste amerikanske konjunkturopgang, men den kan formentlig først finde sted i 2018. Vi kan i figur 1 se, at ”lagging indicators” er i ved at vende rundt i modellen. Amerikansk økonomi er stadig langt fra ligevægt. I figur 2 har vi vist 3 mdrs renterne i US. Der er tale om kontraktmånederne juni, september og december i 2015 og marts i 2016. I højre side kan man se kursen. 100 minus kursen vil være den forventede rente i de forskellige kontraktmåneder. Vi kan f.eks. se, at kursen i martskontrakten 2016 er steget fra kurs 98,9 til 99,20. Det betyder, at markedets forventede rente er faldet fra 1,1% (100-98,9) til 0,80%
