Sådan lyder overskriften på en analyse fra finanshuset ABG Sundal Collier, der har udarbejdet den først rigtig uafhængige vurdering af nynoterede Nets. ABG, der har fastsat et kursmål på 130, ser allerede i år en bølge af nye betalingsløsninger, der vil udfordre Nets’ næsten-monopol.
ABG’s analyse konkluderer grundlæggende, at Nets ledelse og emissionsbankerne har solgt casen til nye aktionærer, på en værdiansættelse baseret på ”perfection”. Altså en markant organisk vækst i omsætning og markant forbedret overskudsgrad, som ikke tager hensyn til skærpede konkurrencevilkår de kommende år. ABG påpeger, at finanshuset ikke finder det realistisk at basere værdiansættelsen i de kommende år på en forøgelse af EBITDA-overskudsgraden i den højere ende af 30’erne, efter gennemgribende effektiviseringer sidste år øgede marginalen til 33 procent mod 25 procent året før.
Samtidig ser ABG flere udfordringer forude: ”We think Nets is priced for perfection and with news flow in the sector more likely to be negative than positive in coming months and years (new regulation, intensified competition etc.), we find the risk/reward negative,” hedder det i analysen. Finanshuset ser også en aktuel, meget gavmild, værdiansættelse i forhold til de nærmeste peer group selskaber: ”The peers most similar to Nets are Worldpay, WireCard and Global Payments (..) these peers are expected (by consensus) to see higher growth than Nets and EBITDA margin are forecast to be higher (also by consensus) (altså af analytikerne. red),” skriver ABG.
Hele artiklen blev udgivet i Økonomisk Ugebrev Finans/CFO nr. 31.
- Er du abonnent kan du tilgå udgivelsen og læse hele artiklen. (Hent adgangskode)
- Er du ikke abonnent kan du prøve 3 uger gratis nedenfor, hvorefter du får adgang til hele udgivelsen.
