Fra Handelsbanken:
ECB holdt krudtet tørt i denne omgang
• Den europæiske centralbank (ECB) fastholdt som ventet renterne, og gav i pressemeddelelsen ikke anledning til at forvente at der vil blive annonceret andre pengepolitiske tiltag, når ECB-chef Draghi går på talerstolen kl. 14.30
• Den tilsyneladende grad af modstandsdygtighed over for brexit samt en vis tendens til lidt højere inflation ser således ud til at give ECB et pusterum til at se tiden an. I referatet fra rentemødet i juli understregede ECB også, at den venter yderligere efterspørgsel ved den kommende TRLTO-II d. 22/9, som måske yderligere giver banken grund til at vente og se effekterne af dette
• Selv om forventningerne til nye lempelser fra ECB formentlig har været aftagende, så kan beslutningen om ikke at foretage sig noget formentligt godt veje lidt på de finansielle markeder i form af en stærkere EUR, højere renter og faldende aktiemarkeder. Det er nu op til ECB chef Draghi at forsøge at imødekomme en negativ reaktion på pressemødet
• Bankens obligationsopkøbsprogram udløber blandt andet om 6 måneder, og markederne vil spejde efter signaler om en mulig forlængelse – og måske udvidelse – af programmet
• I første omgang er det dog et andet problem som ECB står over for, nemlig at mængden af obligationer den kan købe er begyndt at se lidt begrænset ud. Der vil derfor på pressemødet formentlig også være fokus på hvilke tiltag ECB vil foretage for at imødekomme dette problem. Det kan være ved at ændre på de vedtagne udsteder/udstedelsesgrænser for hvor mange obligationer ECB må holde eller måske ændre på begrænsningen relateret til at banken ikke må købe obligationer med lavere rente end indlånsrenten.
• Det vil formentlig være afgørende for markederne, at Draghi indikerer, at dette er en problematik som der arbejdes på at løse, ligesom der nok også vil blive spurgt ind til hvilke andre værktøjer ECb mener de har tilbage i kassen
• Vi mener da heller ikke, at ECB’s arbejde er færdigt endnu, og at vi vil se en forlængelse og måske udvidelse af obligationsopkøbsprogrammet inden for de kommende måneder. Inflationen ser stadig ikke ud til at være på vej mod målsætningen og de seneste økonomiske signaler peger på at opsvinget har mistet noget momentum – om end ikke i et omfang som man måske kunne have frygtet som følge af brexit
• Det kan også afspejle sig i den opdaterede økonomiske prognose fra ECB’s økonomiske stab. Vi forventer ikke store ændringer i prognosen, men den ventede BNP-vækst for de kommende år kan blive nedjusteret, mens inflationsskønnene formentlig holdes uændrede, til trods for at deres skøn ser ud til at være på den optimistiske side
• Overordnet ventes Draghi som oftest at slå en forsigtig tone an, hvor han igen skal gå balancegang mellem at antyde, at opsvinget vil fortsætte uden at udelukke muligheden for at centralbanken stadig er parate til at lempe yderligere. Vi venter for indeværende, at vi har set den sidste rentenedsættelse fra ECB, men ser som nævnt bestemt en sandsynlighed for, at det kan blive nødvendigt med andre former for yderligere stimulans på et senere tidspunkt
