Kort rente: Den generelle vurdering i finanshusene oven på ugens ECB-møde er skuffelse over centralbankchef Draghi. Også selv om der kom den forventede forlængelse af opkøbene, og endda i en længere periode en forventet.
Der var op til det forløbne ECB-møde udbredte forventninger om, at ECB ville forlænge perioden med obligationsopkøb med seks måneder. Efter den gamle plan var det kun frem til marts, der skulle købes op, og resultatet efter mødet er, at opkøbet bliver forlænget med ni måneder i stedet for de forventede seks måneder. Men det, markedet hæfter sig ved, er mere, at der sker en nedskalering af de månedlige opkøb fra 80 mia. EUR til 60 mia. EUR. Selvom ni måneder á 60 mia. EUR er mere end seks måneder á 80 mia. EUR, så betragtes det til en vis grad som begyndelsen på afvikling af opkøb – tapering – og det er et signal, markedet hæfter sig ved, og ikke bryder sig om. Det er til trods for, at meldingen også bløder op på de begrænsninger, der er i, hvilke obligationer ECB kan købe.
”Meldingen om en nedtrapning af opkøbene allerede til april antyder, at ECB nu har sat kurs mod udgangen for de pengepolitiske lempelser. Derfor reagerede markedet med at sende de tyske renter i vejret,” vurderer cheføkonom Signe Roed-Frederiksen fra Arbejdernes Landsbank. Hun peger på, at sporene fra USA ellers burde skræmme, fordi erfaringen der var, at renten steg dramatisk i maj 2013, da man begyndte at omtale nedtrapning af opkøb. Signe Roed-Frederiksen mener, at meldingen om en nært forestående nedtrapning af opkøbsprogrammet bør give anledning til lidt panderynker, særligt hos boligejerne, fordi det betyder, at vi kan se frem til højere renter.
Seniorøkonom Rasmus Gudum-Sessingö fra Handelsbanken vurderer, at ECB kan blive nødt til senere at skalere op igen, fordi deres prognoser er for optimistiske. ECB tror på en inflation i 2017 på 1,3 procent, men har for 2018 nedjusteret til nu 1,5 procent og i 2019 1,7 procent. Der er således stadig lange udsigter til at nå op på målsætningen om en inflation på 2 procent. Og dertil kommer, at de aktuelle skøn ifølge Handelsbanken er for optimistiske.
Ejlif Thomasen
