Kort rente:
Allerede på det kommende ECB-rentemøde vil centralbankchef Draghi annoncere opkøb af statsobligationer. Det vurderer chefanalytiker Arne Lohmann Rasmussen fra Danske Bank. ”Samtidig vil vi se fortsat meget lave inflationstal for EUR-zonen, og vi forventer faktisk negativ inflation i første kvartal – selvfølgelig i høj grad drevet af det store prisfald på olie,” siger han. Men han peger også på at kerneinflationen også forventes stadig at være meget lav, og at der er risiko for andenrundeeffekter i den forstand, at den lave inflation smitter af på løndannelsen, som også kan gå i stå eller blive negativ. ”Det er helt den samme diskussion, som vi så i 2007/08, hvor det bare var den anden vej,” siger han. Arne Lohmann Rasmussen forventer, at ECB vil komme med sit initiativ – også selvom der er betydelig tysk modstand mod opkøb af statsobligationer. ”Draghi sagde på det seneste møde, at man godt kan sætte det i gang, selvom der ikke er fuldstændig enighed,” anfører han. I praksis er det statsobligationer på hele kurven, der vil blive opkøb i.
Forventningen er, at med opkøbsinitiativet fra ECB’s side vil man forsøge at tvinge bankerne længere ud ad kreditkurven, og dermed forsøge at sætte gang i kreditgivningen til virksomheder og den vej rundt stimulere væksten. De negative indlånsrenter i ECB vil gøre, at det ikke vil være interessant at placere penge der, og så er der virksomhedsobligationer eller direkte kreditgivning til virksomheder tilbage. Ser vi længere frem i 2015, vurderer Arne Lohmann Rasmussen, at der er flere positive tegn. ”Som udgangspunkt er de lave oliepriser godt for verdensøkonomien og kan være med til at skabe et positivt output-chok. Vi tror da også, at væksten i EUR-zonen for hele 2015 bliver positiv,” siger han. Det understøttes yderligere af dels det store rentefald, der er sket i de sydeuropæiske lande, hvor rentespændet til Tyskland er kørt markant ind, og dels af at der er en positiv effekt af den markante stigning i USD-kursen i forhold til EUR.
Arne Lohmann Rasmussen vurderer, at der meget vel kan komme en dansk reaktion i form af, at Nationalbanken sænker renten, når ECB kommer i gang med opkøbsinitiativerne. Lige i øjeblikket er der ikke så markant opadgående pres på den danske krone, men det kan meget vel tænkes at komme igen, når ECB begynder at købe op.
