Kort rente: Helt som forventet holdt ECB alle rentesatserne uændret på septembers rentemøde. Men alligevel blev de finansielle markeder lidt overraskede over udmeldingerne fra centralbankchef Draghi. På flere områder var meldingerne til den negative side. Således kom ECB med en nedjustering af både inflationsforventningerne og vækstforventningerne. På den korte bane er inflationsforventningerne for i år nedjusteret fra 0,3 procent til nu 0,1 procent, og også næste års inflation fik en markant nedjustering, fra 1,5 procent til 1,1 procent. Også den spirende vækst i EUR-landene fik et hug nedad både i år, næste år og 2017. Nu forventer ECB, at BNP i år vokser med 1,4 procent.
Samtidig med disse nedjusteringer, der understreger, at det står ret elendigt til med den europæiske genrejsning af økonomien, slog centralbankchefen blødere pengepolitiske toner an. Det var dels ved at fastslå, at man er klar til yderligere tiltag, og derudover ved en teknisk justering af, hvor stor en andel af en obligationsserie ECB tillader sig selv at opkøbe. Denne grænse er nu hævet fra 25 procent til 33 procent.
”Vores nuværende forventning er, at ECB vil holde opkøbsrammen, men indføre en nedtrapning i første halvår 2016, der reducerer de månedlige opkøb, men forlænger løbetiden. Risici er nu i retning af en annoncering af en større opkøbsramme og længere løbetid, det vil for eksempel sige, at en nedtrapning først påbegyndes i efteråret 2016, og opkøbene så løber ind i 2017. Desuden ser vi også på likviditetsprogrammerne TLTRO, der meget vel også kunne blive forlænget ind i 2017. På den måde kan virksomhedernes finansieringsomkostninger holdes nede i længere tid,” skriver cheføkonom Ulrik Bie fra Nykredit i en kommentar.
Markedets umiddelbare reaktion har da også været at sende renterne nedad, og desuden at svække EUR mod USD. Cheføkonom Jes Asmussen fra Handelsbanken vurderer ligeledes, at ECB meget vel kan blive tvunget til at gøre mere. ”Den seneste udvikling har styrket os i vurderingen af, at programmet for kvantitative lempelser vil blive udvidet udover den aktuelle deadline til september næste år, og vi ser også en mulighed for, at hastigheden i opkøbene vil blive forøget inden da. Som billedet er nu, finder vi det højst usandsynligt, at inflationen vil komme bare i nærheden af målet på 2 procent de kommende år,” siger Jes Asmussen.
