Den seneste halvanden måned har den dansk krone stort set konstant holdt sig på den svage side af centralpariteten på 7,46038 EUR/DKK. Det har betydet, at Nationalbanken i april intervenerede for 34 mia. kr. – et forholdsvis betydeligt beløb – og det betyder, at der nu er lidt uenighed i markedet om, hvad Nationalbankens næste træk bliver. Den forholdsvis svage krone er fortsat i maj måned, og det kan godt indikere at Nationalbanken også her er aktiv i form af intervention, selvom det umiddelbart tyder på, at der er mindre pres nedad på kronen end i første halvdel af april. Under alle omstændigheder er situationen, at kronen her i første halvdel af maj generelt har været lidt svagere end i anden halvdel af april. Chefanalytiker Tore Stramer fra Nykredit vurderede op til offentliggørelsen af valutatallene, at Nationalbanken foreløbig hellere ville nedbringe valutareserven end hæve indskudsbevisrenten, der fortsat er -0,75 procent. Dermed udskød han første renteforhøjelse til slutningen af året.
Danske Bank vurderer i en ny renteanalyse efter de store rentestigninger på obligationsmarkederne, at Nationalbanken allerede inden for de næste tre måneder kommer med den første forhøjelse af indskudsbevisrenten fra -0,75 procent til -0,60 procent, og at de inden for det næste halve år forhøjer yderligere til -0,50 procent. Det er dog under forudsætning af yderligere intervention, og det kan den fortsat svage krone godt underbygge.
Når det gælder Nationalbankens udstedelser af nye statsobligationer, er de som bekendt stadig suspenderet, og statens underskud dækkes ved træk på dens indskud i Nationalbanken. Men med det løbende underskud, der er, ventes indskuddet at komme under 100 mia. kr. i fjerde kvartal, og her forventer Danske Bank, at Nationalbanken vil genoptage udstedelsen af statsobligationer.
Til trods for renteforhøjelser forventer Danske Bank i sin nye renteprognose fortsat, at tre måneders pengemarkedsrenten vil forblive negativ i ganske lang tid. Renterne er ganske vist allerede trukket noget op oven på Nationalbankens intervention, i forventning om at det kommer til at betyde efterfølgende renteforhøjelse. Men renterne holder sig stadig under nul, og Danske Bank forventer, at det vil fortsætte for tre måneders Cibor de kommende to år.
