Der er nu igen tegn på, at den danske krone er under et opadgående pres over for EUR. Gennem den forløbne uge har der været tale om en styrkelse på næsten en halv øre fra 7,4450 til 7,4403, og dermed er vi nu ikke langt fra den styrke, kronen havde i begyndelsen af måneden. Det øger igen sandsynligheden for, at Nationalbanken kommer på banen. Der er ikke udbredte forventninger til, at banken vil sænke udlånsrenten, men derimod renten på indskudsbeviser.
Danske Bank forventer, at indskudsbevisrenten bliver sænket med 10 basispoint til -0,15 inden udgangen af året. Årsagen til, at markedet forventer at netop dette instrument kommer i anvendelse, er, at det efter al sandsynlighed vil have størst valutaeffekt. En af de renter, der ses på, når man vurderer, om en valuta tiltrækker likviditet, er tremånedersrenten, og her er situationen, at den danske tremånedersrente er markant højere end den tyske. Den danske tremåneders rente er omkring 0,31 procent, mens den tyske er 0,08 procent. Dermed er det mere attraktivt at placere midler i Danmark end i Tyskland. Hvis Nationalbanken sænker indskudsbevisrenten med de 10 basispoint, vurderer Danske Bank, at effekten på tremånedersrenten vil være et fald på 7-8 basispoint. Det vil formentlig være nok til, at det ikke er helt så attraktivt at placere sig i danske kroner, og så kan det opadgående pres på kronen aftage.
Vi har allerede fået et forvarsel om, at der kan være noget på vej. Det er i form af, at Nationalbanken i sidste måned var i markedet for at intervenere for at presse kronen nedad. Men det var i forholdsvis beskedent omfang med knap 3 mia. kr. Her er der samtidig enighed i markedet om, at det er en tommelfingerregel, at der først skal interveneres for 10-15 mia. kroner, før der kommer en ændring af renten. Hvorvidt der aktuelt interveneres, er ganske uklart, og i praksis kommer den type oplysninger først frem, når Nationalbanken offentliggør valutatal.
Men trods tommelfingerreglen er der ingen formelle årsager til, at det skal være sådan, og siden Lars Rohde blev nationalbankdirektør har han allerede, når det gælder de tilladte udsving, vist, at der er en ny politik. Det kunne således også gælde tidspunktet for en kommende renteændring.
