Her mandag går ECB i gang med de varslede opkøb af europæiske statsobligationer efter en særlig nøgle, og det betyder umiddelbart et nedadgående pres på renterne. Men omvendt viser de amerikanske erfaringer gennem deres opkøbsprogrammer, at den lange rente typisk falder frem til opkøbene sætter i gang, og derefter begynder at stige. Det tyder dermed på, at det er forventningerne, der gør, at renten falder inden, og at selve udbud/efterspørgselseffekten ikke har lige så stor betydning, når opkøbene først går i gang. Hvis samme erfaringer bliver resultatet i Europa, så har vi set bunden for statsrenterne.
Jyske Bank peger dog i en ny renteprognose på, at der også er andre forhold, der spiller ind, og at det netop er forhold, der kan begrænse en rentestigning efter amerikansk mønster. Banken peger på, at de kommende opkøb fra ECB og Bank of Japan er meget store – omkring 125 mia. USD om måneden – og at det kan betyde, at de private investorer kommer til at mangle obligationer med høj varighed i porteføljen. Her er det særligt pensionskasser, der er nødt til at købe lange papirer for at modsvare deres forpligtelser. Dermed kan resultatet blive, at papirerne simpelthen bliver for få i forhold til behovet, og at det presser prisen opad og dermed renten nedad. Vi er allerede i en situation, hvor 25 procent af de europæiske statsobligationer bliver handlet til negative renter. Samtidig peger Jyske Bank på, at ECB’s opkøbsprogram er så stort, at der i en række tilfælde vil være tale om, at ECB opkøber hele udstedelsen, og dermed reelt støvsuger markedet for statsobligationer. Jyske Bank forventer i sin renteprognose en dansk tiårig statsrente om et år på 0,50 procent.
Teknisk analyse på statsrenter
Efter to mislykkede forsøg på at komme forbi modstanden ved 0,280 procent lykkedes det i tredje forsøg. Dermed bliver næste modstand 50 dages glidende gennemsnit, som p.t. ligger i 0,466 procent. Sidste gang renten lå over 50 dages glidende gennemsnit var i juli 2014, så en stigning forbi den grænse vil være en væsentlig begivenhed.
