Kort rente: Selvom den europæiske økonomiske vækst er forholdsvis pæn, så ligger inflationen stadig et godt stykke under ECB’s målsætning. Sådan vil det også fortsætte i 2018, vurderer Nordea i en ny analyse. Det betyder, at der ikke er noget pres på ECB for at gennemføre stramninger foreløbig.
Selvom Nordea i en ny analyse forventer en BNP-vækst i niveauet 1,75-2,0 procent både i år og næste år, så smitter det ikke af på inflationen. Inflationen var ellers tidligere i år kortvarigt oppe på de godt to procent, men det var langt hen ad vejen drevet af olieprisen, der på dette tidspunkt var steget markant.
Men dels er olieprisen nu faldet en hel del tilbage igen med et fald på 20 procent siden årsskiftet, og dels er vi kommet så langt hen, at det positive bidrag fra de tidligere stigninger er ude af systemet. Lige i øjeblikket er der faktisk et mindre negativt bidrag fra olieprisen på den samlede inflation. Det samlede resultat er i Nordeas analyse, at inflationen både resten af året og hen gennem 2018 kun vil være på 1,5 procent, og dermed pænt under ECB’s målszone. For i år er der tale om en nedjustering fra tidligere forventet 1,7 procent, og forklaringen er her den faldende oliepris.
Når det gælder 2018 er forventningen baseret på en vurdering af, at olieprisen igen vil stige, for hvis man i stedet tager udgangspunkt i hvad oliefutures handles til, så vil inflationen ifølge Nordea næste år kun blive 1,3 procent. Når det gælder kerneinflationen forventer Nordea, at den stille og roligt vil stige lidt fra de nuværende omkring 1,1 procent til 1,5 procent næste år – det samme som den samlede inflation.
Samlet fører disse forventninger til, at Nordea ikke ser nogen renteforhøjelse fra ECB før vi kommer ind i 2019. I mellemtiden forventer de en udfasning af obligationsopkøbene. Her er den generelle forventning i markedet, at ECB fra årsskiftet vil begynde at nedskalere deres opkøb, men at der fortsat hen gennem i hvert fald første halvdele af 2018 vil være tale om opkøb af obligationer.
Ejlif Thomasen
