Formue

Langers Skarpe:Stater og centralbanker parate til at ”redde os” igen

Morten W. Langer

lørdag 28. marts 2020 kl. 10:40

De seneste ugers aktioner fra centralbankerne i USA og Europa, samt regeringerne i de fleste vestlige lande, viser, at myndighederne er parat til at gøre, hvad der skal til for at redde økonomien og samfundet. Draghis velkendte udtalelse, ”whatever it takes” er denne gang blevet trådt igennem med syvtommersøm.

De gennemførte stimulanser fra centralbankerne er uden historisk sidestykke, og det er de efterfølgende hjælpepakker fra staterne også. Meldingen om hjælp for hundrede milliarder kroner fra den danske regering taler også sit tydelige sprog.

Udmeldingerne har skabt foreløbig ro på de finansielle markeder, som var tæt på at brænde sammen på grund af manglende likviditet, og de professionelle investorer er nu begyndt at tage ekstra risiko på deres bøger.

Udviklingen i forsikringsprisen mod default i usikre europæiske erhvervsobligationer, iTraxx Crossover, afspejler tydeligt den mere positive opfattelse af investors vilje til at tage risici.

I første omgang kan man sige, at den hæsblæsende glidetur på de finansielle markeder er stoppet, og der er måske sat en prop i. De finansielle aktører venter nemlig mere hjælp fra centralbanker og stater, hvis makroøkonomien forværres mere end den relativt stærke recession, der allerede ligger i kortene.

Lige nu er vi lidt i et mellemspil, hvor makroøkonomien er på vej ned ad bakke, fordi det meste af samfundsøkonomien er lukket. Nogle virksomheder er allerede livstruede, fordi deres forretning er lukket fra denne ene dag til den anden. Blandt andet de virksomheder, som ikke kan leve op til kravet om fysisk social distance, dvs. restauranter, fysisk detailhandel, frisører, biografer, sportsarrangementer, rejseselskaber, konferencer og meget mere.

Overordnet set udgør disse typer af virksomheder ikke en stor del af den samlede samfundsøkonomi. Der, hvor det for alvor begynder at gøre ondt, er, at forbrugerne skærer deres forbrug til det mest nødvendige, dvs. fødevarer og digitale tjenester, herunder TV og streaming. Mange større virksomheder kan stadig holde produktionen, men hvis der ikke er kunder i den anden ende, gør det også ondt her.

Typisk vil de fyre deres ansatte efter en periode eller aftale nedsat løn eller nedsat arbejdstid. Det er her, det bliver kritisk, hvis nedlukningen trækker ud flere måneder endnu. Og det er ikke usandsynligt.

De børsnoterede selskaber vil præstere underskud i 2. kvartal og sikkert også i 3. kvartal, før hjulene for alvor kommer op i omdrejninger. Den situation er langt hen ad vejen indbygget i de aktuelle værdiansættelser.

Det positive er, at hvis situationen udvikler sig værre end forventet, så står centralbankerne parate igen, og det samme gør staterne med finanspolitiske lempelser, og endnu større økonomiske hjælpepakker. Den seneste måneds aktioner for at understøtte økonomien viser klart i den retning.

Så set gennem vores briller ser det sådan ud: Hvis nedlukningen rulles tilbage hurtigere end forventet, er det positivt for alle, også for samfundsøkonomien og for aktierne. Hvis nedlukningen trækker ud, er det slemt for alle, men der kommer med stor sikkerhed en ny hjælpende hånd, der – i hvert fald økonomisk og finansielt – bærer os igennem, til det hele bliver bedre.

Og når det så bliver bedre – i både det korte og lange scenarie – er der udsigt til et hurtigt samfundsøkonomisk comeback, fordi verden er oversvømmet med stimulanser og likviditet.

Endnu har vi kun set få hårde økonomiske nøgletal, der viser hvad vi står midt i. Men der har været klare signaler, blandt andet en stor stigning i den amerikanske arbejdsløshed og mere er på vej. Det er dog helt som forventet, og det bliver meget værre, før det bliver bedre. Men det er langt hen ad vejen indbygget i de aktuelle markedsforventninger.

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slår markedet med 8,7 procentpoint

Fredag lå Økonomisk Ugebrevs Portefølje med et afkast år-til-dato på minus 6,2 procent, hvilket var knap ni procentpoint bedre end Copenhagen Benchmark indeks. Vi har på det seneste skruet meget op for aktieandelen til ca. 85 procent af den samlede kapital. Men porteføljen indeholder fortsat flest ikke-cykliske papirer, og nogle enkelte konjunkturfølsomme navne, som vi vurderer har indbygget et meget negativt indtjeningsscenarie.

Også investeringsfonden AktieUgebrevet Invest (se www.auinvest.dk) med 40 mio. kr. under forvaltning, som tracker Økonomisk Ugebrevs portefølje, har klaret sig rigtig godt. Men dog ca. to procentpoint ringere end porteføljen på grund af besværligheder med at ramme porteføljens handelskurser i de meget urolige markeder.

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

ØU Trader: Porteføljen fortsætter opad, slutter ugen i + 36% i 2020

Økonomisk Ugebrevs Portefølje ligger for 2020 aktuelt med et afkast på 36,0% – mod Copenhagen Benchmark på 30,6%. Altså 5,4 procentpoint bedre end benchmark. Den sidste del af porteføljens…
Samfundsansvar
Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X