Økonomisk Ugebrev fastholder artikel om Nets i søndagens udgave.
Som det fremgår af pressemeddelelse nedenfor fra Nets, påstår Nets, at Økonomisk Ugebrevs artikel indeholder “grove fejl”.
Nets pressemeddelelse indeholder dog ikke oplysninger, som ændrer på Økonomisk Ugebrevs regnskabsanalyse – samt konklusionerne.
Nets henviser blandt andet til oplysninger i Nets årsrapport 2015, hvor der ifølge Nets oplysninger redegøres for effekter af tilkøbte virksomheder. Effekt på omsætning og resultat af de fleste tilkøbte virksomheder i 2014 og 2015 fremgår beviseligt ikke af 2015- regnskabet – for 2015.
Det oplyses summarisk, at effekten af tilkøb i 2015 på omsætning var én procent, men dette tal stemmer ikke overens den sammenlagte effekt af de enkelte tilkøbte virksomheder.
Nets hævder, at den organiske vækst i salget excl. tilkøb i 2015 var 6 procent, men alt tyder på, at der i dette tal indgår de virksomheder som blev indkøbt i 2014, og som ikke indgik i regnskabstallene for 2014.
Uden tilkøb i 2014 og 2015 ville omsætningen i Nets 2015-regnskab ikke være steget.
Fra Nets Holdings årsrapport 2015, note 4 side
KORTACCEPT NORDIC AB On 10 December 2015, the Group acquired 100% of the share capital of Kortaccept Nordic AB (Nordea Merchant Acquiring) for the total consideration of DKK 1,715 million. The acquisition of Nordea Merchant Acquiring has strengthened the Group’s total product and service offering towards Nordic and Baltic merchants and there is a strong strategic match between the core business and competences of Nordea Merchant Acquiring and the Merchant Services business in the Group. Goodwill represents the value of the current workforce and know-how and also the operational synergies expected from integration within the Group. In the period from the acquisition date to 31 December 2014, Kortaccept Nordic AB contributed revenue of DKK 19 million and operating profit of DKK 17 million to the Group. Acquisition costs relating to the purchase of Kortaccept Nordic AB amount to DKK 30 million.
ØU: INGEN OPLYSNING OM EFFEKT I 2015.
SIGNATURGRUPPEN A/S On 2 July 2015, the Group acquired 51% of the share capital in Signaturgruppen for a total consideration of DKK 92 million. At the same date the Group entered into a put-and-call option to acquire the remaining 49% of the share, at an exercise price based on a number of elements including growth in EBITDA. The acquisition of Signaturgruppen added a strong partner for online digital identity in Denmark. The Goodwill represents the value of the current workforce and potential synergies expected when integrated in the Group. Signaturgruppen A/S contributed revenue of DKK 18 million and operating profit of DKK 8 million to the Group. Total annual revenue of Signaturgruppen for 2015 was DKK 33 million. Acquisition costs relating to the purchase of Signaturgruppen A/S amounted to DKK 1 million.
ØU: OPLYSNING OM EFFEKT I 2015, MEN IKKE MED I ØU REGNESTYKKE.
STOREBOX A/S An agreement to acquire 70% of the share capital of Storebox A/S was signed in December 2015 with closing date in January 2016 for the total consideration of DKK 70 million.
DIBS PAYMENT SERVICES AB On 30 December 2014, the Group acquired 85.8% of the share capital of DIBS Payment Services AB for the total consideration of DKK 527 million excluding acquisition costs. The acquisition added the widest range of simple and secure payment solutions online in the Nordic countries. Goodwill represents the value of the current workforce and know-how and also the operational synergies expected from integration within the Group. Total annual revenue for 2014 of DIBS Payment Services AB was estimated at DKK 140 million (approximate figures extracted from unaudited financial information) based on extractions at the time of acquisition. In the period from the acquisition date to 31 December 2014, DIBS Payment Services AB contributed revenue of DKK 0 million and operating profit of DKK 0 million to the Group. Acquisition costs relating to the purchase of DIBS Payment Services AB amount to DKK 15 million. In 2015 the Group acquired further 12.6% of the share capital. The Group owns 98.4% of the share capital at year end 2015.
ØU: INGEN OPLYSNING AF EFFEKT I 2015.
OTHER ACQUISITIONS On 24 July 2014, the Group acquired 100% of the share capital of Payzone AB. On 1 December 2014, the Group acquired 80% of the share capital of Paytrail Oyj. Total considerations amounted to DKK 270 million excluding acquisition costs. At the same time, the Group entered into a call-and-put option to acquire the remaining 20% of Paytrail Oyj, at an exercise price based on a number of elements, including growth and EBITDA in the following years. Goodwill represents the value of the current workforce and know-how and also the operational synergies expected from integration within the Nets Group.
Payzone AB The acquisition of Payzone AB added a cash-integrated payment solution tailored for the retail, hotel and restaurant industries; its clients range from large chains to small merchants and are well positioned in the Swedish market. Total annual revenue of Payzone AB for 2014 was estimated at DKK 56 million (approximate figures extracted from unaudited financial information) based on extractions at the time of acquisition. In the period from the acquisition date to 31 December 2014, Payzone AB contributed revenue of DKK 23 million and operating profit of DKK 6 million to the Group. Acquisition costs relating to the purchase of Payzone AB amounted to DKK 3 million.
ØU: INGEN OPLYSNING OM EFFEKT I 2015
Paytrail Oyj The acquisition of Paytrail Oyj added a strong partner for online payment in the Finnish region. Total annual revenue of Paytrail Oyj for 2014 was estimated at DKK 39 million (approximate figures extracted from unaudited financial information) based on extractions at the time of acquisition. In the period from the acquisition date to 31 December 2014, Paytrail Oyj contributed revenue of DKK 0 million and operating profit of DKK 0 million to the Group. Acquisition costs relating to the purchase of Paytrail Oyj amounted to DKK 1 million.
ØU: INGEN OPLYSNING OM EFFEKT I 2015.
————————————–
Nets skriver i en pressemeddelelse mandag morgen:
11-09-2016
Under overskriften ”Stor mystik om regnskabsudvikling i Nets”, hævder Økonomisk Ugebrev i artikel den 11. september 2016, at der ”kan sås stor tvivl om det positive billede af salgsvækst og overskudsudvikling” i Nets og at ”Meget tyder på, at Nets slet ikke er den vækstvirksomhed, som ledelsen og kapitalfondene bag virksomheden senest har solgt den kommende børsnotering på.”
Økonomisk Ugebrevs analyse rummer imidlertid en lang række grove fejl og misforståelser, som Nets ad flere omgange har gjort Økonomisk Ugebrev opmærksom på, men som Økonomisk Ugebrev har valgt at sidde overhørig.
De væsentligste fejl og misforståelser er som følger:
Ifølge Økonomisk Ugebrevs har Nets kun præsteret vækst på toplinjen på grund af tilkøbte virksomheder
· Det er forkert. For at give den bedst mulige forståelse af den underliggende forretningsudvikling er Nets i sin kommunikation fokuseret på organisk vækst, hvilket i øvrigt er helt sædvanligt for børsnoterede virksomheder generelt og sammenlignelige virksomheder med Nets specifikt. Organisk vækst angiver væksten korrigeret for effekt af tilkøb, frasalg og valutakurseffekter. Nets har for 2015 og 1. halvår 2016 opnået en organisk vækst på 6%. Heri er der netop korrigeret for bl.a. tilkøb, hvorfor det er definitorisk forkert, at den organiske vækst, som Økonomisk Ugebrev skriver, er drevet af tilkøb.
-I Økonomisk Ugebrevs analyse er der ikke korrigeret for gennemførte frasalg og valutakurseffekter, som i dele af perioden har været betydelig bl.a. grundet udviklingen i NOK/DKK. Valutakurseffekter siger imidlertid ikke noget om virksomheders evne til at vokse organisk, hvorfor Nets har korrigeret herfor igen helt på linje med både andre børsnoterede virksomheder og med øvrige sammenlignelige virksomheder.
· Nets har over de seneste to år udviklet sig markant. Nets har gennemgået en omfattende transformation af virksomheden, som bl.a. har haft en positiv effekt på både vækst og profitabilitet . Samtidig har Nets, bl.a. som følge af de opkøb Økonomisk Ugebrev selv nævner, skabt en markedsposition så Nets i dag er en af de førende formidlere af digitale betalinger i Europa, målt såvel på omsætning som på antal processede transaktioner, en meget stor udbyder af betalingsløsninger i Danmark, Norge og Finland og en stor udbyder af betalingsløsninger i Sverige. Dette har skabt et solidt grundlag for at kunne vokse organisk de kommende år. Derudover er Nets godt positioneret til at udnytte en række ”vækstlommer” på markedet for digitale betalinger i Norden. Det gælder f.eks. inden for mobile betalinger, Card Management Systemer (CMS), som bankerne i stigende grad outsourcer, gennem udvidelse af værdikæden med services inden for fx ”Fraud Prevention” samt vækst på det svenske marked. Nets er med andre ord godt positioneret til fortsat at realisere organisk vækst samt øget profitabilitet de kommende år.
Ifølge Økonomisk Ugebrev er informationskvaliteten i Nets koncernregnskab ”mangelfuld”
· Koncernregnskabet for Nets-koncernen er aflagt i fuld overensstemmelse med internationale regnskabstander (IFRS), som bl.a. gældende for børsnoterede virksomheder i Danmark, og opfylder oplysningskrav herfor. Informationskvaliteten er dermed ikke som anført at Økonomisk Ugebrev mangelfuld. I forbindelse med den forventede børsintroduktion vil Nets offentliggøre et omfattende prospekt som vil give en omfattende og fyldestgørende beskrivelse af Nets og dets markeder.
Ifølge Økonomisk Ugebrev indeholder Nets’ årsrapport ikke oplysninger om effekten af tilkøbte virksomheder.
· Dette er ligeledes ikke korrekt. Koncernregnskabet for Nets-koncernen for 2015 oplyser under ”performance highlights” på side 18, at omsætningen for 2015 er påvirket af virksomhedsopkøb og frasalg med 1%, mens ændringer i valutakurser påvirker omsætningen negativt med 3%, og justeret herfor har Nets haft en organisk omsætningsvækst på 6%. Derudover indeholder årsrapporten i note 4 en oplistning af tilkøbte virksomheder i 2015 og 2014, herunder købspris, påvirkning på koncernomsætning og resultat i købsåret, samt den købte virksomheds fulde års omsætning og resultat.
Økonomisk Ugebrev har baseret sin regnskabsanalyse på regnskaber af en række af Nets’ datterselskaber
· Nets har gentagne gange forklaret Økonomisk Ugebrev, at opfølgning på finansiel performance sker på tværs af lande og juridiske selskaber via tre hovedforretningsområder med fælles ledelse i hvert forretningsområde, og en tværgående koncernledelse. Derfor vil en analyse af enkelt datterselskab- og/eller filialregnskaber ikke give et meningsfuldt billede af hvordan Nets’ indtjening er opbygget. Desuden er mange af Nets’ kundeaftaler og hovedparten af produkterne tværgående i forhold til geografi, hvorfor der f.eks. i Nets A/S er aftaler med mange kunder, som har aktiviteter i og udenfor Danmark, og som indgår i Nets A/S regnskabstal. Dette er oplyst til Økonomisk Ugebrev gentagne gange.
Børsprospektet, der forventes at blive offentliggjort inden for den nærmeste fremtid, vil detaljeret redegøre for påvirkning på koncernens omsætning af virksomhedsopkøb, virksomhedssalg, salg/ophør af forretningsaktiviteter eller tjenesteydelser, samt effekten af ændringer i valutakurser på koncerns hovedmarkeder for 2013, 2014, 2015 og 1.halvår af 2015 og 2016.
Udover at Nets flere gange pr. mail har gjort Økonomisk Ugebrev opmærksom på disse forhold, har vi også tilbudt Økonomisk Ugebrev en samtale med Nets ledelse med henblik på at udrede misforståelser og fejl i Økonomisk Ugebrevs analyse. Dette har Økonomisk Ugebrev ikke været interesseret i.
