Den øverste chef for pengepolitikken i Nationalbanken, underdirektør Niels Lynggård Hansen, har i al ubemærkethed valgt at sige sin stilling op. Nationalbanken bekræfter over for Økonomisk Ugebrev, at han har sagt op og fratræder ved årets udgang.
Økonomisk Ugebrev erfarer, at opsigelsen sker efter larmende uenighed i Nationalbanken top. Opgøret skyldes efter det oplyste uenighed om pengepolitikken i Nationalbankens top. Nationalbanken vil dog ikke kommentere baggrunden
Danske kroner kunne godt bruge en renteforhøjelse til at styrke kronen, der et stykke tid har ligget lige på eller over centralpariteten på 7,46 i forhold til euro. Som det fremgår af denne opdaterede grafik over valutakursudviklingen, har DKK/EUR på det seneste udfordret den fastsatte grænse. Normalt vil en udfordret centralparitet først udløse intervention fra Nationalbankens side i form af opkøb af danske kroner, og dernæst en mulig renteforhøjelse, for at få kronekursen tilbage ”på plads”.
GLIDENDE SVÆKKELSE
Formelt er vi altså slet ikke dér endnu, hvor Nationalbanken vil gå enegang og sætte den korte rente op. Men svækkelsen af danske kroner har været glidende over det seneste år, og ifølge de store banker er der udsigt til pres for en yderligere kronesvækkelse de næste måneder.
Flere storbanker ser således en yderligere glidende svækkelse af danske kroner, hvorfor der er udsigt til en isoleret dansk renteforhøjelse under alle omstændigheder. Flere økonomer, Økonomisk Ugebrev har talt med, vurderer, at det er oplagt med en hurtig dansk renteforhøjelse. Ikke fordi den er påtrængende at de traditionelle årsager.
Men fordi der er brug for, at Nationalbanken benytter den oplagte mulighed for at starte afviklingen af den kriseprægede pengepolitik med negative renter. ”De negative renter skævvrider på flere måder de finansielle markeder. Derfor er det ønskeligt, at man begynder at afvikle den pengepolitik, som er etableret efter finanskrisen som et kriseindgreb. Og når nu forholdene ser ud til at være på plads til at normalisere pengepolitikken, virker det oplagt, at Nationalbanken bør gribe muligheden,” siger cheføkonom Jes Asmussen fra Handelsbanken.
Ifølge Økonomisk Ugebrev er der i Nationalbankens top voldsom uenighed om, hvordan Nationalbanken skal agere. Nationalbanken bekræfter i en mail, at chefen for pengepolitikken, Niels Lynggård Hansen, har sagt sin stilling op. Det skulle angiveligt være sket efter et voldsomt opgør om pengepolitikken. Konkret om der skal ske en snarlig renteforhøjelse.
Eksterne iagttagere vurderer, at det aktuelt også lægger et politisk pres på Nationalbankens top for at bevare minusrenten, da en renteforhøjelse lige op til et folketingsvalg kan forværre den økonomiske udvikling og svække boligmarkedet yderligere.
Netop behovet for ny ammunition kan være tættere på, end man umiddelbart aner. De seneste PMI-målinger af erhvervstilliden for europæisk økonomi viser en meget negativ udvikling, og selv den amerikanske centralbank har på det seneste nedtonet behovet for mange flere renteforhøjelser.
I en nylig analyse påpeger Nordea, at der kan komme yderligere pres på den danske krone: ”Siden marts 2016 har renten på indskudsbeviser i Nationalbanken ligget 25 basispunkter under den tilsvarende i ECB. Fremadrettet kan denne forskel dog vise sig at være for stor for at opretholde en stabil kronekurs over for euroen. Inden en eventuel selvstændig dansk renteforhøjelse vil der dog normalt følge en periode med intervention,” skriver banken.
DECEMBERSVÆKKELSE
Videre skriver Nordea: ”En sådan intervention kan meget vel blive effektueret over de kommende måneder. December er således den kalendermåned, der over de seneste 15 år har budt på den største svækkelse af den danske krone over for euroen.”
Nordea vurderer ud fra historiske erfaringer, at intervention kan blive påbegyndt i et niveau omkring 7,463 i EUR/DKK, hvor den aktuelle kurs er 7,4624. Handelsbanken skriver (side 19) tilsvarende, at ”kronekursen har den seneste tid ligget tæt på centralpariteten over for på EUR på 7,46038, der tidligere har affødt intervention fra Nationalbanken (…) Kronen kan endvidere komme under yderligere pres som følge af regeringens planer om at bruge omkring DKK 50 mia. fra statens konto i Nationalbanken til en låneomlægning i den almene boligsektor.”
Ved redaktionens slutning fredag lå kronekursen i 7,4625, hvor Nationalbankens intervention normalt er gået i gang.
