Lang rente: Hvis ECB kommer med de forventede opkøb af statsobligationer her i første kvartal, kan det meget vel blive det signal, der stopper rentefaldet og får udviklingen til at vende. Det vurderer seniorstrateg Ib Fredslund Madsen fra Jyske Bank. ”Det afgørende er, at de kommende opkøb kommer til at påvirke inflationsforventningerne, og dermed at markedet tror på, at det virker. Hvis det sker, vil renterne begynde at tikke opad stille og roligt,” siger Ib Fredslund Madsen. Han peger på, at det netop er det forløb, vi tidligere har set i forbindelse med de amerikanske QE-programmer.
Der er i øjeblikket i markedet en udbredt forventning om, at ECB faktisk vil lancere lempelser, og også at de vil bestå i de kontroversielle opkøb af statsobligationer efter en eller anden nøgle. Men spørgsmålet er så, hvordan markedet reagerer, hvis ECB mod forventning ikke lancerer de forventede lempelser. ”Her er der flere ting, der vil være afgørende for reaktionen. Hvis der bare er tale om at udskyde det en måned, tror jeg ikke det får den store betydning. Men hvis ECB helt aflyser og peger på, at der måske er nogle nøgletal, der nu ser lidt bedre ud, så er spørgsmålet, om markedet har samme vurdering. Har markedet det, så vil renterne trække opad, men hvis markedet ikke tror på, at økonomien tegner bedre, så kan de godt falde yderligere fra de aktuelle niveauer,” siger Ib Fredslund Madsen. Hans overordnede vurdering er, at ECB faktisk kommer med lempelser, og at det vil få effekt på inflationsforventningerne, så renten kan stige – dog kun til 1,25 procent i løbet af de kommende 12 måneder for tiårige statsobligationer.
Men han peger på, at der er flere ubekendte, som kan rykke ved forventningerne. Hvis der ikke sker en stabilisering af oliepriserne, som det i øjeblikket tyder på, og de i stedet fortsætter nedad med f.eks. 10-15 USD pr. tønde råolie, vil det rykke inflationen nedad og dermed dæmpe kommende rentestigninger. Det gælder ifølge Ib Fredslund Madsen også, hvis amerikansk økonomi render ind i et væksthul.
