Formue

S&P Future i All-Time-High: Pas på. Det er et snydesignal

Morten W. Langer

lørdag 22. august 2020 kl. 17:56

Det styrende amerikanske S&P 500 indeks har på det seneste testet det historiske All-Time-High omkring 3400. Med en ny plusdag fredag efter et stærkt comeback i løbet af dagen, er det amerikanske indeks faktisk brudt op gennem ATH. Men pas på. Det er et snydesignal.

Med gennembruddet burde der efter klassisk teknisk analyse være lagt op til et nyt solidt aktierally de næste uger. For både amerikanske og europæiske aktier burde den positive stemning smitte af, og igen lokke købere på banen, ikke mindst fremmet af en fortsat faldende obligationsrente.

Vi tror dog, at sandsynligheden for et solidt aktierally herfra kun er ca. 30 procent. Under overfladen er der nu en stribe meget markante svaghedssignaler, som man ikke bør ignorere. Så længe disse negative signaler består, har vi svært ved at se en meget positiv aktieperiode lige foreløbig.

Derfor giver vi det en 70 procent sandsynlighed, at aktiemarkedet i bedste fald vil zig zagge på det aktuelle niveau de næste 2-3-4 uger. Eller også vil vi få en sund negativ korrektion ned på 5-10 procent. Denne konsolidering kan markedet virkelig godt bruge, og den kan blive en god platform for nye stigninger på et senere tidspunkt, hvis alt ellers flasker sig.

Vores bekymring for aktiemarkedet bunder i både en fundamental overvejelse set gennem lidt mere langsigtede briller, og de helt kortsigtede risikosignaler, som vi finder vigtige.

For det første så vi fredag det styrende europæiske aktieindeks, tyske DAX Future, falde ned under det vigtige pejlemærke i 12.800, som ellers har holdt stand et godt stykke tid. Lukkekursen under pejlemærket på ugebasis er ekstra bekymrende. At europæiske og USA-aktier bevæger sig så forskelligt skyldes især de amerikanske bigtech-aktier, som fortsætter med at trække det amerikanske aktiemarked op.

For det andet kommer dette netop til udtryk i udviklingen i det amerikanske smallcap aktieindeks, som nu er begyndt at vende nedad. Og så er andelen af aktier i S&P 500 indeks over 50 dages glidende gennemsnit nu klart faldende. Mens S&P 500 indeks på det seneste er steget til ATH, så er andelen af aktier over 50 dages glidende gennemsnit faldet fra 80 procent til 64 procent. Underliggende er styrken i det brede aktiemarked faldende.

For det tredje er det såkaldte Skew krak-indeks de seneste dage steget til det højeste niveau i flere måneder. Det afspejler, at investorerne nu i meget stort omfang køber aktieindeks putoptioner out-of-money i forventning om ekstraordinært store kursfald. Historisk har denne risikoindikator vist meget stor samvariation med nærtstående større aktiekursfald.

For det fjerde er markedet begyndt at frygte, at der ikke kommer flere stimulanser fra centralbankerne, og at især den amerikanske centralbank begynder at rulle noget af det tilbage. En klar indikation på dette er, at centralbankens balance de seneste uger er blevet nedbragt, samtidig med at referatet fra det seneste rentemøde i FED ikke indikerer yderligere tempo på seddelpressen.

Signalerne er en naturlig følge af, at både den europæiske og amerikanske økonomi bevæger sig pænt fremad. Derfor skal centralbankerne naturligvis også trække sig tilbage stille og roligt.

Men da hovedparten af det ekstreme aktierally siden marts netop er drevet frem af centralbank-stimulanser, vil det kunne sende aktiemarkederne meget langt ned. Vi tror ikke, at der er lagt op til dette scenarie endnu, men de sorte skyer begynder at trække op.

Ugens danske Vindere & Tabere: Der var ikke en klar tendens på det danske aktiemarked i den forgangne uge, ud over en stribe regnskabsaktuelle selskaber, hvor de fleste overraskede positivt. Eneste helt klare branchetendens var fortsat tilbagefald i danske og europæiske bankaktier, især drevet af faldende obligationsrenter og effekt af færre fremtidige centralbankstimulanser end ventet.

Vi bemærker, at SAS i ugen dykkede hele 17 procent på grund af stigende usikkerhed om en aftale med obligationsholderne, samt frygt for en mere massiv gen-nedlukning af flyruter. Pandora faldt elleve procent efter et umiddelbart skuffende 2. kvartalsregnskab, men vi ser en god købsmulighed ved yderligere kursfald. Generelt var det en god uge for mange af de danske industriselskaber, blandt andet MT Højgaard, Royal UnibrewRockwool og SP Group.

Til gengæld lå de danske farma- og biotechselskaber generelt underdrejet, til dels styret af udviklingen i europæisk life science.

Morten W. Langer

Prøv 3 uger gratis og uforpligtende på Økonomisk Ugebrev Formue og modtag handelsbeskeder

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Finans

Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber

Tema om performance i Top 100 unoterede selskaber: Landets største unoterede selskaber kom samlet set ud af 2019 med solid fremgang i både omsætning, driftsoverskud og lønsomhed. Ebitda steg…
Finans
En Gamechanger: Hver fjerde nye pensionskrone ryger i klimainvesteringer
Life Science
Se videopræsentationer: Opsamling fra Økonomisk Ugebrevs Life Science Investorkonference
Ledelse
Mediernes anti-demokratiske fadæse i MeToo-debatten
Formue
DAX Future: NU skal de europæiske aktier holder stand, ellers kraftig nedtur
Finans
Update: Danske Bank om Ugen, der kommer
Life Science
Corona-nyt: Vi nærmer os en vaccine
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Formue
Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber

Seneste nyt

Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Formue

Aktiedyk, da Powell advarede om økonomien

De amerikanske aktieindeks dykkede i går, efter at centralbankchefen sagde, at den økonomiske genopretning langt fra er overstået. Det førte også til et stort aktiesalg i nogle af de…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko
Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Formue
Insiderkøb i tre selskaber. Størst i STG: 1 mio. kr.
Finans
Opdat2: Køb nye Bioporto aktier med rabat på 5%, forvent pres på tegningsretter
Formue
Mærsk speeder megaomstilling op
Formue
4 C25-selskaber under 45% på Tillidsbarometer. Coloplast i bund: 38%
Formue
Q2 webcast: Se Ørsteds ledelse i Q&A med analytikere
Ledelse
Forslag: Luk ned for kommuner med smittespredning over 100
Finans
Bekymring over, at Nykredit/Totalkredit tromler konkurrenter
Formue
Her er indholdet i seneste nummer af FORMUE. Få det gratis:
Finans
Ikke-uafhængig analyse: Netcompany: Solid order intake continues
Formue
Shorthandlere øger position i Jyske Bank og reducerer i DS Norden

Seneste nyt

Formue
Aktietilbagekøb for 292 mio. kr. Størst i Novo: 241 mio. kr.
Finans
Ugens regnskaber, blandt andet Chr. Hansen (Q4) og Tryg (Q3)

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X