Sydbankanalyse: Øget enzympenetrering på Emerging Markets skal sikre vækst i Novozymes

Læs hele opdateringen her. 

Vi genopstarter dækning af Novozymes-aktien med en Sælg-anbefaling. Novozymes’ produkter passer godt ind i det øgede fokus på bæredygtighed og naturlige
produkter, som forventes at bidrage positivt til væksten i de kommende år. Værdiansættelsen af Novozymes-aktien afspejler efter vores vurdering en højere
vækst og lønsomhed, end selskabet kan levere i den nære fremtid.
COVID-19 rammer Novozymes’ divisioner meget forskelligt
Novozymes’ seneste kvartalsregnskab viste en omsætning på 3.349 mio. kr., kraftigt påvirket af COVID-19 effekter. Stort set alle Novozymes divisioner blev ramt af COVID-19, hvor fx ’Vaskemidler’ (33% af omsætningen) blev positivt påvirket af lageropbygning ved vaskemiddelsproducenterne, i detailleddet og hos forbrugerne. Den organiske vækst i ’Vaskemidler’ endte derfor på 11% i 2. kvartal 2020. Modsat blev Novozymes’ ’Bioenergi’ (20% af omsætningen) division hårdt ramt af det faldende forbrug af brændstof, som fulgte med COVID-19-nedlukningerne i bl.a. USA. Produktionen af bioenergi oplevede en nedgang på 40-50%, da det så værst ud og ligger fortsat ca. 8-10% under samme periode sidste år. ’Bioenergi’ gik tilbage med 37% i andet kvartal. Lønsomheden faldt relativt meget til en EBIT-margin på 25,9% mod 34,4% samme periode sidste år, der dog også var påvirket positivt af ekstraordinære indtægter. Novozymes offentliggjorde en ny prognose for 2020. Selskabet forve