Fra Handelsbanken:
Solid jobrapport cementerer renteforhøjelse fra Fed
• Beskæftigelsen i USA steg med 235.000 personer i februar
• Det var over de officielle forventninger i markedet, selv om disse nok var blevet opjusteret efter de stærke ADP-tal forleden
• Beskæftigelsen blev opjusteret med 9.000 i de to foregående måneder, som ligger lidt ekstra til det positive indtryk
• Ledigheden faldt fra 4,8% til 4,7% på linje med forventningerne
• Det er især byggesektoren, der har overrasket positivt de seneste to måneder, hvilket kan skyldes det meget milde vejr
• Lønvæksten steg fra 2,6% til 2,8% i februar, men overordnet set har lønvæksten bevæget sig sidelæns det seneste halve års tid
• Alt i alt en solid rapport, der bør cementere en renteforhøjelse fra Fed i næste uge, som dog allerede er fuldt priset ind i markedet
• Der var efter vores vurdering ikke noget ny information som kunne sende forventningerne til yderligere renteforhøjelser fra Fed i vejret
• Markedsreaktionen vil derfor nok være meget afdæmpet og måske endda med en svagere USD og lavere renter
Endnu en måned med solid jobvækst
Beskæftigelsen steg med 235.000 personer i februar, hvilket var et stykke over de officielle forventninger på 200.000 personer. Forventningerne var dog nok blevet løftet efter det stærke udfald af ADP-rapporten forleden, og ser man på estimaterne indsamlet efter ADP-rapporten, viste de en forventning om en stigning i beskæftigelsen på 236.000 personer, så tallet bør ikke ses som den store overraskelse i markedet. Beskæftigelsen i de to foregående måneder blev dog opjusteret med 9.000 personer, hvilket ikke er meget, men som dog ligger lidt til indtrykket af en solid rapport.
Positive takter over det meste af linjen
I det hele taget var der tale om positive takter over stort set hele linjen i rapporten. Ledigheden faldt fra 4,8% til 4,7%, hvor beskæftigelsesfremgangen i husholdningsundersøgelsen på 447.000 personer var tilstrækkelig stor til at imødekomme en velkommen stigning i arbejdsstyrken på 340.000 personer. Den samlede ugentlige arbejdstid holdt sig uændret på 34,4 timer, så der var heller ikke noget negativt signal derfra. De gennemsnitlige timelønninger steg ganske vist mindre over måneden end ventet, men revisioner bagud i tiden betød alligevel at årsstigningstakten trak i vejret fra 2,6% til 2,8%. Sidstnævnte er en meget vigtig faktor for Fed, og fremadrettet vil lønudviklingen være en meget vigtig parameter for hvor mange renteforhøjelser – samt det tempo de kommer i – vi har i udsigt.
Renteforhøjelse cementeret
Selv om der nok ikke var den store tvivl om det allerede før rapporten, så cementerede udfaldet markedets (og vores) forventninger om en renteforhøjelse på rentemødet i næste uge. Vi er dog i tvivl om, hvorvidt rapporten var stærk nok – især på lønsiden – til at Fed vil signalere en optrapning i stramningstempoet i år. Markederne har allerede stort set priset udsigten til tre renteforhøjelser ind i år, og det vil formentligt kræve nye signaler fra Fed for at forventningerne til flere renteforhøjelser øges. Med en lønvækst, der trods stigningen i dag fortsat kun ser ud at træde vande, vil markederne nok heller ikke se anledning til at Fed vil optrappe retorikken og på den baggrund kan reaktionen på markederne godt være i renting af en svagere USD og lavere renter. Specielt USD kan blive ramt, da markederne har priset renteforhøjelserne i USA ind, men først skal til at vænne sig til de mindre dueagtige signaler vi fik fra ECB i går.
Et lille svagt punkt
Skal man nævne noget ved rapporten der muligvis også kunne tolkes på den ‘svage’ side, så var det at en stor del af fremgangen i beskæftigelsen i de første to måneder af året kan tilskrives en stigning i byggebeskæftigelsen, som er steget med i alt 98.000 personer i januar og februar. Det skyldes ikke at Trump er begyndt at bygge sin mur, men formentligt i stedet det meget milde vintervejr i år, hvor sidste måned var den næst varmeste februar i nogensinde opgjort i statistikken, der går tilbage til 1895. Dermed er der en risiko for, at en stor del af løftet i beskæftigelsen kan skyldes sæsonkorrektions forhold, som betyder, at der vil være en regning at betale for byggebeskæftigelsen senere på året.
