CHF’s gamle rolle som den valuta, investorerne søger over i, når der er usikkerhed, er nu noget mindre end tidligere. Noget af rollen er overtaget af JPY, og det betyder, at det nu er mindre sandsynligt, at vi kommer til at se en større styrkelse af CHF. Det er nogle af de vurderinger, Nordea har i en ny analyse af CHF. Seneste eksempel på den nye rolle er forløbet i september, hvor korrektionerne på aktiemarkedet ganske vist betød en vis modreaktion for CHF, der ellers over en periode var blevet svækket en del. Investorerne søgte væk fra USD, og altså i noget omfang over i CHF. Men i analysen peger Nordea på, at flugten over i JPY var noget mere markant, og dermed altså at JPY har en vigtigere rolle som safe haven end CHF.
Nordea mener, at en del af forklaringen er, at CHF er markant overvurderet, mens JPY er undervurderet. Samtidig er de spekulative CHF–positioner nu tæt på at være neutrale. Aktuelt handles EUR/CHF omkring 1,09, og Nordea vurderer, at fair value er over 1,20. Dermed skal CHF altså svækkes noget over 10 procent for at nå dette niveau. Danske Bank vurderer i sin seneste analyse også langsigtet, at CHF skal svækkes. Ud fra en købekraftsparitetsvurdering skal der ske en ganske markant svækkelse af CHF. Ifølge Danske Bank er PPP omkring 1,26, mens Nordea siger omkring 1,35. Det peger i retning af en ganske markant svækkelse af CHF på længere sigt. I mellemtiden vil det faktum, at SNB fastholder en negativ rente på –0,75 procent, modvirke en styrkelse af CHF, og det skal ifølge Nordea kombineres med meldinger fra SNB om også at anvende intervention for at modvirke en styrkelse af CHF.
EUR/USD på vej mod teknisk top
EUR/USD bevæger sig sidelæns i intervallet 1,112–1,144 EUR/USD, og det ligner umiddelbart en neutral situation. Men vi bemærker, at toppene er faldet siden den 24. august mens bundene har været konstante. Det er et signal om et stigende pres mod EUR, som kan sende EUR/USD–forholdet ned under 1,112 EUR/USD. Sker det, vil næste stop være 1,085 EUR/USD.
