ISM-tjenester bevæger sig ind i kontraktionsterritorium

Dagens økonomiske data fra USA har givet yderligere grund til forsigtighed omkring de amerikanske økonomiske udsigter. Den vigtigste rapport var det overraskende svage ISM-serviceindeks, som er faldet under break-even-niveauet på 50 og ind i kontraktionsterritorium for første gang siden juni sidste år. Resultatet for maj på 49,9 er et fald fra aprils 51,6 og under konsensusprognosen på 52,0. Det betyder også, at både serviceundersøgelsen og fremstillingsundersøgelsen peger på hårdere tider forude for økonomien.

Diagrammet nedenfor viser forholdet mellem ISM-produktionsserien for fremstillings- og servicesektoren. Begge rapporterer nu en klar afmatning, der peger på risikoen for en meget lavere BNP-vækst i andet halvår af 2025.

ISM-aktivitetsbalancer versus BNP-vækst

Den største skuffelse var nye ordrer, som faldt til 46,4 fra 52,3, mens den samlede forretningsaktivitet gik i stå på 50,0 mod 53,7 i april. Ordrebeholdningen var også meget svag på 43,4, hvilket ikke lover godt for en genopretning af produktionen i den nærmeste fremtid, især med fortsat usikkerhed omkring handelen.

Beskæftigelsen steg til 50,7 fra 49,0, men dette stemmer overens med kun en beskeden stigning i jobopslaget fredag.

Et afkølende jobmarked understreger virksomhedernes forsigtighed

I den forbindelse rapporterede ADP, at ifølge deres tal steg antallet af ansatte i den amerikanske private sektor kun med 37.000 i maj, hvilket er under konsensustallet på 114.000, mens det rapporterede tal for april blev revideret ned til 60.000 fra 62.000. Dette er det svageste resultat siden marts 2023.

Når det er sagt, har ADP-tallet været en dårlig indikator for det meget vigtige tal for ikke-landbrugsrelaterede job, der er offentliggjort af Bureau of Labor Statistics, og som vi får på fredag. For eksempel steg antallet af ansatte i den private sektor uden for landbruget med 167.000 i april ifølge BLS, mens ADP siger, at det kun var 60.000.

Den uoverensstemmelse burde i teorien ikke være så stor, da en af ​​ADP’s primære forretningsområder er lønudbetalingsservicevirksomhed, så de burde have en fremragende stikprøve af beskæftigelsestal lige ved hånden. ADP-dataene er dog i overensstemmelse med den bløde ISM-beskæftigelseskomponent.

Konsensus for fredagens jobrapport er i øjeblikket 130.000, hvilket er lidt under det glidende gennemsnit for 6 måneder på omkring 160.000. For nylig har 6-måneders gennemsnittet været den bedste indikator for, hvad det efterfølgende jobtal vil være. Ikke desto mindre udløste dagens ADP-tal en øjeblikkelig reaktion fra præsidenten: @realDonaldTrump ADP-TAL UDE!!! “For sent” Powell skal nu SÆNKE RENTEN. Han er utrolig!!! Europa har sænket RENTEN NI GANGE!

Med priser, der er steget til 68,7 mod break-even-niveauet på 50 i ISM-servicerapporten, vil Federal Reserve fortsat være tilbageholdende med at efterkomme Donald Trumps krav i mindst de næste par måneder. Det betyder, at den eneste positive drejning, jeg kan give dagens data, er, at de regionale Fed-målinger havde antydet et stærkere resultat generelt, så vi muligvis kan se nogle opjusteringer af ISM på et tidspunkt. Desuden er disse rapporter kun undersøgelser og ikke ‘hårde’ officielle aktivitetsdata, som stadig ser ud til at holde for nu.